摘要：盡管會議紀要顯示出樂觀和決心將通脹拉回到目標水平，但由于通脹數(shù)據(jù)放緩和對經濟增長的下行風險加大，F(xiàn)ed可能會對大幅度政策轉變保持謹慎。隨著通脹數(shù)據(jù)的軟化使這種平衡變得更容易，未來更強的通脹可能會帶來挑戰(zhàn)，可能會破壞這種平衡，因為對聯(lián)邦來說，在經濟增長風險增大的情況下，降息變得更難賣。...

聯(lián)邦儲備委員會的展望：預測軟著陸

根據(jù)今天發(fā)布的會議紀要，聯(lián)邦儲備委員會預計將走向軟著陸。盡管會議紀要顯示出樂觀和決心將通脹拉回到目標水平，但由于通脹數(shù)據(jù)放緩和對經濟增長的下行風險加大，F(xiàn)ed可能會對大幅度政策轉變保持謹慎。這種立場不太可能削弱金融條件。

當前，聯(lián)邦儲備委員會的政策傾向于對抗通脹的風險和金融穩(wěn)定，預計不會有太大變化。

即使對經濟增長的關注加強，也可保證對聯(lián)邦雙重任務中的兩個方面都給予等同的注意。隨著通脹數(shù)據(jù)的軟化使這種平衡變得更容易，未來更強的通脹可能會帶來挑戰(zhàn)，可能會破壞這種平衡，因為對聯(lián)邦來說，在經濟增長風險增大的情況下，降息變得更難賣。

美國年度通脹率放緩

美國股市：預計S&P 500在2024年創(chuàng)新高

美國銀行的策略師預測，到2024年，S&P 500將創(chuàng)新高，因為美國公司有效地應對了提高利率和宏觀經濟的動蕩。上漲歸功于美聯(lián)儲以前的行動，而不是未來的削減。在強勁的經濟和利潤衰退結束的推動下，S&P 500今年已經上漲了18%。策略師Savita Subramanian建議，即使經濟增長放緩，盈利也可以增加。由于大多數(shù)投資者仍然是看跌的，其他分析師看到了進一步的上行潛力，預計持續(xù)上漲。

Fed備在經濟顧慮中維持立場

盡管經濟增長和通脹風險上升，美國聯(lián)邦儲備目前仍在維持其對利率的立場。最近的數(shù)據(jù)顯示，失業(yè)申請和失業(yè)率呈上升趨勢，這表明更高的利率對經濟活動產生了預期的抑制效果。然而，預計明年將出現(xiàn)經濟衰退，通脹率預計將超過其目標。盡管存在這些情況，最新的官方立場并未顯示出任何進一步提高或削減利率的意圖，直到出現(xiàn)更大幅度的經濟活動放緩。通脹預期的逐漸脫鉤對美聯(lián)儲官員來說是一個擔憂。

經濟放緩和通脹加速的跡象出現(xiàn)

新出現(xiàn)的跡象表明，經濟活動可能出現(xiàn)放緩，與當前穩(wěn)健的活動數(shù)據(jù)（預計第四季度實際GDP增長2.2%）形成對比。聯(lián)邦儲備委員會官員將這種強勁的活動和較軟的通脹結合起來，認為這是對經濟軟著陸持樂觀態(tài)度的原因。然而，這些條件可能是同時出現(xiàn)，而非預示一個穩(wěn)定的宏觀經濟結果。已經觀察到房價大幅上漲，盡管過去兩個月有所放緩，可能是由于提高的抵押貸款利率抑制了需求。

5–10年的通脹預期自2011年以來最高

首次申領失業(yè)福利人數(shù)比預期下降得更多，從11月18日的233k下降到209k?？傮w來說，4周首次申領失業(yè)保險的移動平均仍處于低位，沒有出現(xiàn)裁員速度明顯加快的跡象。連續(xù)領取失業(yè)保險的人數(shù)在大約兩個月內首次下降，從11月11日的1862k下降到1840k。季節(jié)調整后的持續(xù)申領人數(shù)減少的一半是由于波多黎各申領人數(shù)的異常下降，這在未來幾周應該會反彈。

首次申領失業(yè)福利的人數(shù)保持在低位

聯(lián)邦通信：沒有更多的利率上調

在不遠的將來，數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的通信預計將證實本周期不會再有進一步的利率上調。預測的10月份核心PCE較軟增長與這種觀點一致。也預期由于抵押貸款利率較高，新房銷售將會回落。相反，由于供需失衡，現(xiàn)有住房市場可能會繼續(xù)對房價施加壓力。預計制造業(yè)采購經理人指數(shù)將反彈，部分原因是因為11月份汽車工人罷工得到解決。預計美聯(lián)儲主席鮑威爾不會提供太多新的信息，但可能會強調美聯(lián)儲的謹慎態(tài)度，以及在必要時提高政策利率的準備情況。

FOMC會議紀要：美國國債收益率上升=鴿派立場

美聯(lián)儲在2023年11月1日召開的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議的會議紀要中揭示，聯(lián)邦公開市場委員會對美國國債收益率的上升及其可能對增長和金融穩(wěn)定的影響表示擔憂。政策制定者承諾保持“足夠限制性”的金融條件，但其策略是謹慎的。這意味著他們的目標是避免金融條件的快速緊縮，但不會抵制放松。盡管預計在來年通貨膨脹將繼續(xù)超過目標，但預測本周期不會有更多的利率上調。在會議前，美聯(lián)儲官員曾表示，十年期美國國債收益率的上升，接近5%，將會重新考慮在今年晚些時候實施的25個基點的利率上調計劃。

會議紀要進一步表明，國債收益率上升被視為對金融穩(wěn)定的威脅，特別是對銀行在其固定收益資產組合上可能出現(xiàn)的損失。對長期收益率上升的反應在美聯(lián)儲官員中存在分歧。他們承認最近的通脹放緩，但需要更多的數(shù)據(jù)來確認通脹是否會回歸到2%的目標。雖然官員們同意勞動力市場正在變得更加平衡，但他們對勞動力供應是否會成為一種持續(xù)趨勢表示不確定。一些人還指出，工資增長超過了與2%的物價通脹相符的水平。最后，聯(lián)邦公開市場委員會一致認為，政策利率應謹慎變動，提高政策利率的可能性很低。