摘要：了解美聯(lián)儲、美國政府、債券，當然還有加密貨幣之間的關(guān)系。由于美聯(lián)儲加息，投資者預(yù)期資金收益率會更高。所有這些都導(dǎo)致債券需求開始下降，這反過來又提高了它們的收益率(使它們對投資者更具吸引力)。美國債務(wù)占GDP的比例是AAA評級中值393%和AA評級中值447%的25倍以上。...

了解美聯(lián)儲、美國政府、債券，當然還有加密貨幣之間的關(guān)系。

在過去幾年從事加密行業(yè)的過程中，有一件事對我來說變得非常清楚：你必須了解每件事，以及每件事之間的關(guān)系。我還遠未了解一切，但我知道的足以理解基本知識。

本文通過了解更廣泛的金融世界中正在發(fā)生的事情的宏觀影響，圍繞加密市場如何達到10萬億美元的市值。我不是宏觀經(jīng)濟學(xué)專家(我也不認為自己是)，這只是我自己研究的匯編。

在我們開始之前，理解以下概念以及它們之間的聯(lián)系是很重要的。

美國政府

這是你們真正的政府，負責(zé)確保公民過上幸福、安全的生活。他們需要錢來支付所有的費用，通常通過稅收來賺取收入。

有時他們沒有從稅收中賺到足夠的錢，而是需要借錢。因此，他們發(fā)行所謂的債券。債券的期限從3個月到30年不等。當你持有這些債券時，這些債券將支付給你固定的百分比(票面利率)，然而，這些債券可以作為資產(chǎn)進行交易，直到它們到期并獲得固定的金額(當債券意味著由政府償還時)。記住，債券價格和收益率是成反比。如果收益率上升，債券價格就會下降。如果收益率下降，債券價格就會上漲。

一般來說，政府發(fā)行的債券是世界上最安全的資產(chǎn)之一，因為它們是由政府自己擔(dān)保的。不會出錯的，對吧？好吧，這可能并不完全正確，我們稍后會了解到。世界上最安全的債券是美國國債（UST）。

到目前為止，這些都說得通了?，F(xiàn)在，讓我們介紹下一位演員：

美聯(lián)儲（FED）

值得注意的是，美聯(lián)儲和政府不是同一個實體。他們的目標是使美國成為世界上最好的國家。然而，它們都有自己的功能。美聯(lián)儲負責(zé)確保經(jīng)濟體的貨幣體系健康而充滿活力。它并不直接關(guān)心一個國家的公民，它只關(guān)心錢。如果人們必須失業(yè)才能控制通貨膨脹，那么它就會這樣做。它確實關(guān)心就業(yè)率，但只是為了控制通貨膨脹。美聯(lián)儲負責(zé)設(shè)定利率，該利率決定了消耗該利率的每個下游系統(tǒng)的資金成本。

美聯(lián)儲還有一個政府沒有的特殊權(quán)力：它可以印錢！這就是世界上所有墮落者所喜愛和渴望的：印鈔的甜蜜景象。不幸的是，那些沒有資產(chǎn)的人遭受了損失，因為他們的收入并沒有與創(chuàng)造的貨幣數(shù)量成比例地增長。我們在這里有點超前了，但最重要的是，如果美聯(lián)儲打開印鈔機，就必須非常小心，因為如果他們?yōu)E用印鈔機，會發(fā)生不好的事情。

我知道這有很多背景，但很快就會整合起來。

美聯(lián)儲和美國政府

在關(guān)于美國政府和債券的部分，我沒有提到的一條信息是，有兩個實體可以購買債券：

1. 投資者(普通人、大型機構(gòu)、其他國家等)。

2. 美聯(lián)儲

是的，你沒看錯。美聯(lián)儲可以從政府手中購買債券。這可以來自他們的資產(chǎn)負債表，或者他們印新錢從政府那里購買新發(fā)行的債券。聽起來很糟糕，但確實如此。這只是我們問題的開始。

記住，國債最終會到期，對吧？當它們到期時，有時美國政府會做一些我們加密人非常熟悉的事情：發(fā)行更多的代幣來償還現(xiàn)有的代幣持有者。有趣的是，美國政府也能做到這一點。他們可以發(fā)行新債券來償還到期的舊債券。

數(shù)據(jù)

所有這些說起來都很好，但引用真實的數(shù)據(jù)和數(shù)字更有幫助。讓我們從這張參考美國國債總額的圖表開始。33萬億美元是一個很大的數(shù)字，但如果沒有背景，它就毫無意義。讓我們再深入一點。

了解GDP(收入)與債務(wù)的關(guān)系對一個國家來說更有意義，因為我們可以將其與更相關(guān)的東西進行比較。不幸的是，情況看起來并沒有好轉(zhuǎn)。這個數(shù)字接近100%。

但是，國家仍可能負債累累，但壞事不會發(fā)生在他們身上。我們稍后會回到這些圖表上來。

還記得我們說過美聯(lián)儲可以控制利率嗎？

在過去的兩年里，全世界都學(xué)到了以下幾點：

利率上升：貨幣變得昂貴=風(fēng)險下降

利率下降：貨幣變得便宜=資產(chǎn)上升

印鈔：貨幣變得便宜=資產(chǎn)上漲

印鈔逆轉(zhuǎn)：錢變貴=資產(chǎn)下降

2020-2022年是瘋狂的，因為我們的利率很低，而且印鈔量很大。這可能是近代歷史上最大的牛市之一。然而，隨著利率的上升和印鈔的停止，我們有趣的互聯(lián)網(wǎng)貨幣的一切都停止了。

世界各地的加密貨幣設(shè)計師和房主都討厭美聯(lián)儲，因為利率吸干了他們資產(chǎn)的生命，借貸成本大幅上升。

劇情轉(zhuǎn)折

讓我們回到債券和美國政府的情況。由于美聯(lián)儲加息，投資者預(yù)期資金收益率會更高。政府發(fā)行的收益率為1%的債券被大量拋售，因為投資者想要收益率為4%以上的新債券。這就產(chǎn)生了一個問題，即老債券持有人除了獲得較低的收益率外，還損失了資產(chǎn)的價值。

你可能會說，因為債券價格下跌，到期時他們會得到更高回報的補償。不幸的是，如果我們研究債券收益率、到期日和交易價格之間的關(guān)系，我們會得到不同的結(jié)果：

我在下面附上了一個表格，更好地解釋了這樣一個事實：對于30年期債券來說，利率上升3%可能會導(dǎo)致債券價值損失高達33% ！

因此，隨著美聯(lián)儲大幅提高利率，在2021年購買了大量債券的機構(gòu)遭受了重大損失。這讓他們對購買更多債券猶豫不決。所有這些都導(dǎo)致債券需求開始下降，這反過來又提高了它們的收益率(使它們對投資者更具吸引力)。這整個部分說明，當美聯(lián)儲加息時，還有其他后續(xù)影響，你也需要考慮！

但要問的關(guān)鍵問題是：誰在為債券持有人的高收益率買單？答案是，美國聯(lián)邦政府！為了說明這個問題，這里有一張圖表顯示了支出與GDP和其他關(guān)鍵支出領(lǐng)域的關(guān)系。

這張圖是在2023年之前的，因此考慮到當前（2023年末）利率只會走高，實際數(shù)據(jù)存在偏差。

雖然~3%看起來并不多，但重要的是要記住，美國GDP的3.5%僅用于軍事支出。當你在償還利息上的錢比花在買槍上的錢還多的時候，這個系統(tǒng)就出了問題。

那么，解決方案是什么呢？

這是我們把拼圖拼在一起的地方。為了解決債務(wù)問題，你需要：

1. 賺更多的錢(提高稅率)

2. 少花錢(削減開支)

3. 印更多的錢//降低利率

提高稅收和削減開支從來都不是一個受歡迎的選擇，無論是對在任的候選人還是那些計劃上臺的候選人。誰想在選舉期間說“我們要為富人增稅，削減影響窮人的開支”？沒有一個人。這是4年選舉周期的一個更大問題的一部分，但這并不是我愿意在這篇文章中討論的一個兔子洞。

那就剩下選項3了。無論哪種情況，如果利率下降和/或再次印鈔，風(fēng)險資產(chǎn)就會上漲。

現(xiàn)在我需要解釋一個關(guān)鍵的細微差別。這并不是說美國的體系要被摧毀才能發(fā)生這種情況。僅僅相信這個系統(tǒng)不健康就足夠了。你看，投資者會把錢放在美國政府債券上，因為它們在金融領(lǐng)域被定義為“無風(fēng)險”利率。

什么是債券評級？

然而，正如我們從上面看到的，債券是有風(fēng)險的！這不僅僅是我的觀點，美國債券正越來越多地從AAA(優(yōu)質(zhì)，最高評級)降至AA。

來源(https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/fitch-downgrades-united-states-long-term-ratings-to-aa-from-aaa-outlook-stable-01-08-2023 )

那么國際評級機構(gòu)Fitch下調(diào)美國債券評級的核心原因是什么呢？以下是要點：

治理惡化：Fitch認為，過去20年，包括財政和債務(wù)問題在內(nèi)的治理標準一直在不斷惡化。

政府赤字上升：我們預(yù)計，到2023年，政府赤字占GDP的比例將從2022年的3.7%升至6.3%，這反映出政府收入的周期性減弱、新的支出計劃和更高的利息負擔(dān)。

政府債務(wù)將上升：赤字減少和名義GDP高增長使過去兩年的債務(wù)與GDP之比從2020年疫情高點122.3%下降。然而，今年的比例為112.9%，仍遠高于2019年疫情前100.1%的水平。預(yù)計在預(yù)測期內(nèi)，政府債務(wù)占GDP的比例將上升，到2025年將達到118.4%。美國債務(wù)占GDP的比例是AAA評級中值39.3%和AA評級中值44.7%的2.5倍以上。

中期財政挑戰(zhàn)未解決：在未來十年，如果沒有財政政策改革，利率上升和債務(wù)存量增加將增加利息服務(wù)負擔(dān)，而人口老齡化和醫(yī)療費用上升將增加對老年人的支出。

基本上就是我上面提到的所有東西。那么這一切最終意味著什么呢？這意味著，隨著債券風(fēng)險更大的信念不斷蔓延，投資者將尋找替代品。新興的就是比特幣。

收益率曲線

隨著市場開始減少對美國債券的信任，更多地相信比特幣/加密貨幣，整個市場就會走得越高！我認為債券越不受歡迎，其他資產(chǎn)類別就越受歡迎來長期投資。不要誤解我的意思，還有其他選擇，比如公司債券，它們要安全得多，但除非你有一個分析師團隊，否則你不知道該怎么做。這里還有一個我沒有提到的因素，這是一個大問題，那就是收益率曲線是倒掛的！

這是什么意思？看看這張美國國債到期日的圖表，看看你是否能發(fā)現(xiàn)哪里出了問題：

2023年美國國債收益率曲線

如果你看不出來，問題是6個月或更短到期的國債比你持有30年的國債支付給你的更多！這對經(jīng)濟學(xué)家來說是一個典型的危險信號，因為長期投資者得到的補償比短期投資者少！那么解決方法是什么呢？

理想情況下，它會通過改善經(jīng)濟狀況而自然逆轉(zhuǎn)。然而，最有可能發(fā)生的是所謂的“收益率曲線控制”，簡稱YCC。這是美聯(lián)儲進入公開市場，開始買賣債券以“修正”收益率曲線的時候。通常，當這種情況發(fā)生時，你就知道整個系統(tǒng)都已損壞。當這種情況發(fā)生時，債券將進一步失去投資者的信譽和信心。還記得債券價格和收益率是如何倒掛的嗎？如果印更多的錢來購買債券，那么債券的“實際”價值就會下降，因為它們相對于總貨幣供應(yīng)量(增加了)的價值降低了。

如果你想了解更多這方面的知識，那就了解日本央行(Bank of Japan)在“安倍經(jīng)濟學(xué)”(Abenomics)方面做了些什么。

最后

這一切所代表的是，法定貨幣體系從根本上是腐敗的。糟糕的支出政策、低效的政府支出和腐敗的經(jīng)濟杠桿普遍存在，并導(dǎo)致不良政策的產(chǎn)生。比特幣和加密貨幣代表了一種公平、透明和穩(wěn)健的另類金融體系。這些是我們作為一個行業(yè)都應(yīng)該支持和保護的加密價值，因為在傳統(tǒng)的金融世界里，我們可以看到另一種選擇。雖然比特幣作為對沖通脹的工具在過去一直是一種說法，但隨著時間的推移，它開始變得更加真實。

?有了比特幣，你就不能“印更多”了。只有2100萬。

?你可以看到資金是如何在系統(tǒng)中流動的。透明度是嵌入其中的。

?不存在可以影響整個系統(tǒng)的“更高權(quán)威”。代碼就是法律。

隨著世界慢慢意識到上述情況，加密貨幣將經(jīng)歷歷史上最大的牛市之一，并將我們的市值推至10萬億美元。

系好安全帶，因為接下來將是一段瘋狂的旅程。

一家持有9萬億美元資產(chǎn)的機構(gòu)的首席執(zhí)行官表示，加密貨幣是一種對質(zhì)量的追求。我想知道他知道些什么……

PS：我個人持有少量比特幣和大量以太坊，但我確實相信比特幣是整個行業(yè)的關(guān)鍵點。