最近，市場普遍預(yù)測美國貨幣緊縮政策的轉(zhuǎn)變，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周末對美國貨幣政策的聲明再次使這一預(yù)期充滿變數(shù)。鮑威爾說，美聯(lián)儲在對抗高通脹方面可能還有更多的工作要做?！奥?lián)邦公開市場委員會”(FOMC)致力于實現(xiàn)充分約束的貨幣政策立場，隨著時間的推移將通脹率降至2%;我們對這一點沒有信心?！?/p>

最近幾天，市場也在消化“鷹派消息”。在貨幣政策調(diào)控方面，如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息，直接關(guān)系將提高美元利率，使美元資產(chǎn)更具吸引力。與此同時，比特幣市場在11月10日達到高點后下跌。

美元作為世界主要的外匯儲備貨幣，以及美國在全球經(jīng)濟中的主導(dǎo)地位，以美元計費的大量資產(chǎn)給了美聯(lián)儲在全球金融市場上的影響，特別是海外發(fā)達國家市場對美聯(lián)儲制度的反應(yīng)與美國股市高度相似。然而，美聯(lián)儲內(nèi)部對策略的不一致導(dǎo)致了今年6月至8月市場的錯誤判斷。一些市場參與者錯誤地認(rèn)為美聯(lián)儲已經(jīng)達到了加息周期的頂峰，風(fēng)險市場大幅反彈。

隨著機構(gòu)的進入和合規(guī)支持，包括BTC在內(nèi)的加密市場將不容忽視。BTC與美聯(lián)儲的相關(guān)性如何？這個“利基市場”繼續(xù)具有利基市場的獨特風(fēng)險規(guī)避嗎？

鏈上鏈下連接，加密市場更敏感

雖然比特幣等加密資產(chǎn)作為小眾資產(chǎn)，但在2020年之后，比如S&P500與全球海外發(fā)達國家股市等金融市場的相關(guān)性越來越強。我們可以看到全球主要股市(Equity F)在關(guān)聯(lián)性方面，可以看出之前的0關(guān)聯(lián)變成了0.25，只低于S&P500的相關(guān)性0.29。在金融因素(Financials F)從-0.03到0.19，關(guān)聯(lián)性。

Note: Smart C. = Smart Contract, F = Factor

根據(jù)國際貨幣基金組織工作論文的結(jié)果，美國貨幣政策對數(shù)字貨幣周期的影響與對全球股票周期的影響幾乎相同，這與加密資產(chǎn)對沖市場風(fēng)險的潛力形成了鮮明對比。當(dāng)美聯(lián)儲的貨幣政策利率時(SFFR)當(dāng)上升一個百分點時，數(shù)字貨幣因素在接下來的15天內(nèi)持續(xù)下降約為股票因素下降150%的知名度，這意味著加密市場對美聯(lián)儲貨幣政策的變化更加敏感。

但對于美聯(lián)儲內(nèi)部，投資者還需要注意的是，市場與美聯(lián)儲存在差異，市場普遍認(rèn)為美國正處于經(jīng)濟周期的高點或普通通貨膨脹階段。然而，盡管美聯(lián)儲此前表示，美國面臨著經(jīng)濟周期的高點或普通通貨膨脹，但其實際行動和措施更加激進。因此，市場對美聯(lián)儲“心口不同”的立場產(chǎn)生了一定的懷疑。

無論是合規(guī)支持和機構(gòu)加快接受，還是數(shù)據(jù)結(jié)論，我們都可以清楚地看到鏈上的加密市場不再利基，加密市場已融入全球金融周期。

機構(gòu)入場沖擊，加密投資者需要宏觀視野

隨著機構(gòu)資金涌入加密市場，市場成熟度將提高。同時，專業(yè)投資者普遍更加關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素和貨幣政策的變化，機構(gòu)投資者參與的增加增強了貨幣政策對加密貨幣市場的傳導(dǎo)作用。這將增加美聯(lián)儲貨幣政策對市場的影響。

Arthur Hayes在他的最新文章中《Bad Gurl》它還指出，隨著美元流動性的增加，加密市場的牛市可能會出現(xiàn)，而美元的流動性與美元的貨幣政策密切相關(guān)。因此，從實體經(jīng)濟和全球金融周期的角度來看，特別是美聯(lián)儲的行動管理“管理市場預(yù)期”將成為未來市場投資者最重要的評價指標(biāo)之一。

除了內(nèi)部美聯(lián)儲“心不一”的立場讓市場產(chǎn)生疑慮外，我們還需要關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策的外部實效性。投資者需要有更廣闊的宏觀格局，例如，參考實體經(jīng)濟周期動態(tài)和全球金融運作環(huán)境?？紤]到美元國際地位相對下降、人民幣國際化進程以及美國GDP規(guī)模與歐盟相比沒有明顯優(yōu)勢，Scott等學(xué)術(shù)界 Sumner教授討論了美國貨幣政策對世界名義經(jīng)濟的不成比例影響，并提出了“名義強國”和“實際強國”之間的影響差異。

比特幣和其他加密資產(chǎn)正在進入一個新的階段。隨著許多重要利益相關(guān)者的參與，從機構(gòu)投資者到監(jiān)管機構(gòu)，加密市場正以前所未有的速度積累規(guī)模和影響力。與此同時，其價格趨勢似乎越來越難以保護自己。在中短期內(nèi)，即使加密市場得到了技術(shù)的支持，獨立市場也已經(jīng)成為過去。與股市投資者相比，加密投資者也需要從宏觀角度關(guān)注制定通脹、金融穩(wěn)定和經(jīng)濟復(fù)蘇的貨幣政策趨勢。