鏈上的數(shù)據(jù)可以提供數(shù)字貨幣性能的卓越透明度，這在傳統(tǒng)資產(chǎn)中并不常見。這種透明度的一個好處是，它允許分析師和投資者通過非常廣泛的指標和指示器來監(jiān)控市場趨勢和動態(tài)。

在本文中，我們將討論如何利用鏈上的數(shù)據(jù)來識別拐點，以及BTC市場積極動能的持續(xù)階段。我們將通過四個鏈分析類別來討論這個概念：

• ??鏈上活動:利用網(wǎng)絡(luò)活動和利用率來識別增長階段和用戶基礎(chǔ)擴展階段。
• 市場盈利能力：識別投資者持有的未實現(xiàn)利潤正在改善的階段。
• 售出行為:當現(xiàn)有持有人獲利時，發(fā)現(xiàn)有足夠的需求流入吸收階段。
• ?? 財富分配:考慮新老持有人之間的財富平衡和轉(zhuǎn)移。

雖然每個指標都可以單獨考慮，但我們也將建立一個具體的綜合指標，以評估市場動能的強度和方向。

在本文中，我們還將展示各種鏈上的數(shù)據(jù)分析和標準化技術(shù)，這對分析師非常有啟發(fā)性。

鏈上的活動和利用率

比特幣網(wǎng)絡(luò)利用率的提高是增長期的典型特征，包括用戶群的擴大、網(wǎng)絡(luò)活動的增加和價格的增加。因此，我們可以通過描述鏈上活動上升的指標來決定積極動能的階段。

轉(zhuǎn)賬費上漲

第一個例子是使用鏈上的成本收入作為區(qū)塊空間需求的代理。當客戶傳達了更高的危機感，并愿意為下一個區(qū)塊支付更高的費用時，成本壓力就會增加。

在這個例子中，我們將礦工從成本中獲得的收入比例應(yīng)用了兩年的滾動Z-Score。這種衡量選擇和Z-Score轉(zhuǎn)換完成了兩個目標：

• 跨周期標準化數(shù)據(jù)集。
• 與最后兩年半周期相比，發(fā)現(xiàn)拐點（例如，與衰退的熊市相比，成本上升，或在周期高點后降低）。

礦工收入動能：

- 基礎(chǔ)指標:礦工手續(xù)費收入

- 轉(zhuǎn)換:2年滾動Z-Score

- 積極動能: Z-Score > 0

交易所流入量動能

在網(wǎng)絡(luò)增長期間，與交易所相關(guān)的交易量和交易活動通常會上升。在這里，我們考慮交易所的流入，因為它得益于Glassnode的物理調(diào)節(jié)啟發(fā)方法，是現(xiàn)貨市場活動的更直接代表。

本指標將采用簡單的快/慢移動平均線交叉轉(zhuǎn)換方法，尋找30天簡單移動平均線交叉轉(zhuǎn)換方法(SMA)簡單移動平均365天以上(SMA)階段。這說明近期活動高于較慢的長期基線。

分析師還可以考慮移動平均線之間的偏差和梯度，以識別更先進的指示和矛盾。

交易所流入動能：

-基礎(chǔ)指標:交易所流入量 美金

- 轉(zhuǎn)換: 30D-SMA和365D-SMA交叉 -?? 積極動能:30d-sma > 365d-sma

未實現(xiàn)利潤和定價

鏈分析的一個主要優(yōu)勢是可以根據(jù)最終交易的價格戳來監(jiān)控每個比特幣的成本基礎(chǔ)。我們可以使用未實現(xiàn)損益的工具包來決定大量的價格區(qū)域。

盈利趨勢中的供應(yīng)

在持續(xù)的市場上漲趨勢中，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，超過了越來越多BTC供應(yīng)的成本基礎(chǔ)（使供應(yīng)處于“盈利”狀態(tài)）。為了平穩(wěn)日常起伏，我們對利潤的總供應(yīng)[BTC]指標應(yīng)用90天指數(shù)移動平均(EMA)。

然后，我們可以識別利潤中90天的EMA正在增加的良好動能階段。在這里，我們使用30天的差異函數(shù)，并將其顯示為振蕩器。這意味著過去30天利潤的總供應(yīng)量增加了。

更先進的分析可以選擇振蕩器的大小和矛盾，尤其是它與周期極值的關(guān)系(所有時間高點100%的供應(yīng)都在盈利，周期低點周圍大量轉(zhuǎn)手)。

利潤供應(yīng)動能：

- 基本指標:[ 盈利供給量 BTC]

- 轉(zhuǎn)換:盈利中供應(yīng)量30天差值 (90D-EMA) - ??積極動能:盈利供應(yīng)(90D)-EMA)在過去 30 天內(nèi)增加。

MVRV和AVIV拐點

監(jiān)測投資者利潤拐點的另一個有力工具是MVRV比例。在我們之前的報告中， 《掌握 MVRV 在比例中，我們根據(jù)365D-SMA交叉方法建立了跟蹤市場動能的指標。

在不久的將來，我們和 ARK Invest AVIV比例共同開發(fā) 貨幣經(jīng)濟學(xué)框架的一部分。我們認為，AVIV是活躍投資者更具代表性的未實現(xiàn)利潤/虧損振蕩器。因此，我們可以確定市場拐點:

? 積極動能:隨著投資者盈利能力的提高，AVIV正在增強 365D-SMA 這通常表明，許多投資者持有的BTC貨幣現(xiàn)在有了有益的成本基礎(chǔ)。

? 負動能:AVIV在365D-SMA 下方交叉，投資者盈利能力下降，一般說明很多投資者因為成本上升而被困。

MVRV或AVIV動能：

- 基礎(chǔ)指標:MVRV 或 AVIV 比例

- 轉(zhuǎn)換:365D-SMA

- 積極動能: MVRV 或 AVIV 比例 >365D-SMA

短期持有人正在盈利

我們也可以利用短期持有人 MVRV 跟蹤進入市場的新需求的未實現(xiàn)利潤或損失。短期持有人將是短期持有人(STH)將成本基礎(chǔ)與現(xiàn)貨價格進行比較，可以了解新市場參與者所經(jīng)歷的壓力水平，無論是虧損還是盈利。

通過跟蹤STH-MVRV交易在1.0以上或以下階段，可以實現(xiàn)一個特別簡單的動能指標。

與MVRV和AVIV相比，這種特定的組合更為敏感，因為它只考慮過去155天移動的BTC。因此，它對大量BTC最近在特定價格范圍內(nèi)轉(zhuǎn)手的階段特別敏感。隨著價格偏移，聚集區(qū)將顯著改變STHS未實現(xiàn)的利潤/損失。

STH-MVRV動能：

- 基礎(chǔ)指標:短期持有人 MVRV 比例

-轉(zhuǎn)換:365D-SMA

- ??積極動能: STH-MVRV > 365d-SMA

利潤/虧損和銷售活動已經(jīng)實現(xiàn)

在上一節(jié)中，我們評估了促進市場參與者決策的未實現(xiàn)損益激勵因素。這些觀察結(jié)果補充了描述投資者是否實際采取行動來處理這些激勵因素的評估指標。

因此，下一步是評估市場對這些壓力的具體反應(yīng)。

SOPR動能

我們考慮的第一個指標是SOPR指標，它評估了所有參與者在給定日期內(nèi)的利潤和損失事件的平均規(guī)模。其目的是識別利潤反吐增加的階段，而不是長期基線。

為了實現(xiàn)這一目標，我們將再次選擇快速/慢速動能交叉策略，并將其應(yīng)用于SOPR指標。我們還將選擇物理調(diào)整SOPR組合，以確保我們只捕獲經(jīng)濟交易，而不包括內(nèi)部交易和自我銷售。

SOPR動能：

- 基礎(chǔ)指標:SOPR實體調(diào)整后的SOPR

- 轉(zhuǎn)換:30D-SMA和365-SMA

- 積極動能:30d-SMA > 365d-SMA

第二個要考慮的指標是利潤與損失之間的比例。該工具在系統(tǒng)轉(zhuǎn)型過程中特別敏感。例如，在強勁的上升趨勢中，BTC的損失相對較少：

? 在強勁的上升趨勢中，BTC損失較少。然而，在調(diào)整過程中，這種情況很快就會發(fā)生變化，因為最近的買家恐慌，在虧損銷售之前獲利的BTC。

? 當接近熊市周期低點時，許多投資者遭受了重大損失，而BTC的利潤相對較少。隨著市場開始恢復(fù)，與之前的熊市趨勢相比，利潤已經(jīng)大幅上升。

我們將再次選擇動能交叉法，突出任何方向快速加速的利潤/損失比例。這有利于識別趨勢拐點。

實際利潤/虧損比例動能：

- 基礎(chǔ)指標: 已實現(xiàn)利潤 與 已實現(xiàn)虧損 兩者之間的比例(實體調(diào)整后)

- 轉(zhuǎn)換:30D-SMA和365-SMA

- ?? 積極動能:30d-SMA > 365d-SMA

財富轉(zhuǎn)移

SLRV帶狀動能

我們要討論的最后一個特點是財富從長期投資者轉(zhuǎn)移到新投資者（通常是經(jīng)驗較少的投資者）。一般來說，周期底部的特征是長期持有人擁有不成比例的財富。相反，在周期的頂部，短期投資者通常會大大飽和。

兩人之間的財富平衡可以用來洞察當前的周期位置。

為了模擬這一現(xiàn)象，我們將使用SLVR指標來比較24小時貨幣年齡和6-1年貨幣年齡的財富。根據(jù)指標，作者 Capriole Investments最初建議，使用30天至150天的動能交叉。

SLRV帶狀動能：

- 基礎(chǔ)指標:24 囤積小時貨幣的起伏與6個月至1年貨幣年齡的起伏之間的比例 (SLRV)

- 轉(zhuǎn)換:30D-SMA和365-SMA

- ?? 積極動能: 30D-SMA > 150D-SMA

構(gòu)建綜合動能指標

最后，我們可以構(gòu)建上述類別所需的綜合指標，以生成一個整體模型。目標是評估不同類別的組合情況： 盈利能力、 售出行為、 鏈上活動和財富轉(zhuǎn)移。

在這里，我們加權(quán)了每個獨立部分的平均值，并應(yīng)用了一個簡單的條件，即當8個條件包含4個條件時，它被標記為藍色。這在歷史上確定了BTC市場正處于可持續(xù)增長趨勢的階段。我們也可以用紫色來標記滿足所有八個要求的階段，這表明所有類型的積極動能都非常強大。

相反，如果綜合指數(shù)值小于4，則表明這些動能條件中的大部分是負動能。這表明，市場正面臨整體負動能，這通常發(fā)生在整個熊市中，包括最初的拐點。

總結(jié)和結(jié)論

鏈上的數(shù)據(jù)為分析師和投資者提供了數(shù)字資產(chǎn)的性能、利用率和投資者定位的卓越透明度。在本文中，我們突出了幾種評估各種數(shù)據(jù)類別市場動態(tài)的方法和框架。