ETF現(xiàn)貨加密許可真的能帶來(lái)大量的資金流入嗎？

自第三季度以來(lái)，BTC現(xiàn)貨 ETF 隨著世界上最大的投資管理公司貝萊德等機(jī)構(gòu)的應(yīng)用，討論的熱度不斷上升。隨之而來(lái)的以太坊現(xiàn)貨 ETF 期望也隨之提高。許多社區(qū)人士認(rèn)為BTC現(xiàn)貨 ETF 通過(guò)將給加密行業(yè)帶來(lái)巨大的好處，但是， Bankless 分析師 Jack Inabinet 以加拿大市場(chǎng)情緒和灰度信托基金為例，指出BTC ETF 需求已經(jīng)停止。BlockBeats 原文編譯如下：

加密市場(chǎng)的參與者就像一群吃飯的人一樣瘋狂 Skittles 和喝了 Mountain Dew 蜘蛛猴。他們自信地認(rèn)為，加密資產(chǎn)（ETH 和 BTC）的現(xiàn)貨 ETF 允許指日可待，外界投資者無(wú)法忍受，準(zhǔn)備投身其中。

這充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨的加密 ETF 經(jīng)批準(zhǔn)的看漲預(yù)期。加密投資公司 Galaxy 分析師預(yù)測(cè)，現(xiàn)貨 BTC ETF 將帶來(lái)批準(zhǔn) 144 1億美元需求，并在第一年內(nèi)推動(dòng) BTC 價(jià)格上漲 74.1%。然而，今天我們將調(diào)整這一預(yù)期，強(qiáng)調(diào)為什么證據(jù)不支持現(xiàn)貨加密 ETF 一般認(rèn)為，許可會(huì)帶來(lái)如此巨大的資金流入。

加拿大的失望

美國(guó)推出現(xiàn)貨加密 ETF 這不是一項(xiàng)開(kāi)創(chuàng)性的措施；加拿大已經(jīng)擁有這樣的商品兩年多了。如果美國(guó)現(xiàn)貨加密， ETF 獲得批準(zhǔn)后，前所未有的需求將爆發(fā)，因此加拿大現(xiàn)貨BTC產(chǎn)品的持有量也有望增加。然而，自從以來(lái)， 2022 年 7 到目前為止，加拿大現(xiàn)貨BTC商品的持有量基本沒(méi)有發(fā)生變化。

加拿大投資者面臨的投資故事與美國(guó)投資者沒(méi)有什么不同。他們對(duì)即期BTC產(chǎn)品需求的不足表明了美國(guó)市場(chǎng)的隱藏需求，并暗示，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，將BTC視為抵御通貨膨脹和貶值的避險(xiǎn)工具并不足以吸引非加密領(lǐng)域的大量資本流入。

爭(zhēng)議并不重要

ETF 專(zhuān)家可能會(huì)讓你相信，只要你推出一個(gè)稍微好一點(diǎn)的投資工具，你就可以吸引數(shù)十億美元的資本流入來(lái)復(fù)制你的投資組合。然而，支持這一觀點(diǎn)的證據(jù)并不足。

他們認(rèn)為，投資者對(duì)數(shù)字貨幣期貨的原因是 ETF 我不感興趣，因?yàn)榕c現(xiàn)貨產(chǎn)品相比，它們?cè)诟欃Y產(chǎn)價(jià)格方面并不理想。期貨合約滾動(dòng)期滿(mǎn)導(dǎo)致投資者面臨正負(fù)價(jià)差效應(yīng)，即下月合約價(jià)格可能高于或低于期貨合約價(jià)格。

然而，事實(shí)上，如果投資故事足夠有吸引力，投資者并不關(guān)心他們投資工具的實(shí)際方式。一個(gè)成功的投資工具，只要能提供一個(gè)流行的故事，就會(huì)吸引資本流入，無(wú)論產(chǎn)品有多糟糕。

Grayscale Solana Trust (GSOL) 爆炸性增長(zhǎng)就是一個(gè)很好的例子。目前，該基金的交易溢價(jià)高達(dá) 869%，這一事實(shí)驗(yàn)證了上述觀點(diǎn)。

灰度信托產(chǎn)品如 GSOL 和 GBTC，與現(xiàn)有的數(shù)字貨幣期貨相比，現(xiàn)有的數(shù)字貨幣期貨 ETF 由于缺乏贖回機(jī)制，商品表現(xiàn)相對(duì)較弱。這意味著你購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值實(shí)際上可能低于基本信托所持有的折扣。

雖然 GSOL 有缺點(diǎn)，投資者仍然認(rèn)為有缺點(diǎn)，投資者仍然認(rèn)為 Solana 敘事非常有吸引力，他們?cè)敢庖愿咭鐑r(jià)購(gòu)買(mǎi)金融工具，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步不平衡。目前，私募股權(quán)發(fā)行（即建立股權(quán)的方式）已經(jīng)關(guān)閉，這意味著供應(yīng)不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

比特幣期貨需求停止

若現(xiàn)貨數(shù)字貨幣 ETF 批準(zhǔn)確實(shí)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)類(lèi)別的大量資金流入，我們預(yù)計(jì)期貨產(chǎn)品將繼續(xù)吸引資金。

然而，自 2022 年 7 到目前為止，最大的比特幣期貨 ETF（BITO）流通股的數(shù)量基本一致。這一趨勢(shì)誤差出現(xiàn)在這一趨勢(shì)中。 2023 年 6 當(dāng)時(shí)，貝萊德企業(yè)首次申請(qǐng)現(xiàn)貨BTC ETF；以及 2023 年 11 月初，加密市場(chǎng)開(kāi)始期待現(xiàn)貨BTC準(zhǔn)備緊迫一周后。

外部資本正在使用 BITO 提前炒作現(xiàn)貨 BTC ETF 隨著推出，增加的流通股可以作為現(xiàn)貨市場(chǎng) BTC ETF 允許代理的觀點(diǎn)，但似乎沒(méi)有真正的外部需求對(duì)比特幣期貨產(chǎn)品感興趣，特別是考慮到最近一波現(xiàn)貨 ETF 在允許炒作之前，流通股總數(shù)將跌破 6000 萬(wàn)大關(guān)。

要點(diǎn)

雖然在 2023 年底，市場(chǎng)預(yù)測(cè)現(xiàn)貨數(shù)字貨幣 ETF 批準(zhǔn)已成為主導(dǎo)價(jià)格的重要因素，但現(xiàn)貨批準(zhǔn)已成為主導(dǎo)價(jià)格的重要因素 BTC ETF 即將上市，市場(chǎng)對(duì)需求的理論將付諸行動(dòng)。

就在幾周前，一些投資者未能充分考慮現(xiàn)貨 BTC ETF 當(dāng)允許的到來(lái)和流入資金令人失望時(shí)，他們可能會(huì)再次站在交易的錯(cuò)誤一邊。

有限的數(shù)據(jù)表明，外部資本愿意在不確定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下購(gòu)買(mǎi)加密資產(chǎn)。這使得隱藏的消費(fèi)者關(guān)注自己的財(cái)務(wù)穩(wěn)定，應(yīng)對(duì)日益增長(zhǎng)的債務(wù)擔(dān)憂(yōu)，而不是追求下一個(gè) 100 翻倍飆升。因此，在觀察現(xiàn)貨時(shí)，正在觀察現(xiàn)貨 ETF 是否真的能達(dá)到預(yù)期效果，再考慮增加加密貨幣的投資是正確的選擇。