現(xiàn)貨 ETF 通過對(duì) BTC 影響市場規(guī)模
我們研究了BTC敞口和市值超過10億美元的上市公司，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的分布特征。盡管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不完整，但這些上市公司的總市值已超過600億美元。主要持有人包括國際知名的投資管理公司，如考慮vanguard、BlackRock和摩根士丹利等。對(duì)于這類投資管理公司為用戶提供BTC相關(guān)業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為10%至20%的上市公司可能會(huì)直接持有BTC ETF作為其投資敞口，初步估計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模將達(dá)到60億至120億美元。
從更宏觀的角度看，從更宏觀的角度看， Galaxy Digital Research 根據(jù)最新分析，美國的財(cái)富管理行業(yè)可能是 BTC ETF 最可及、最直觀的市場。所以，一旦BTC ETF 截至2023年10月，美國傳統(tǒng)服裝自營商(27億美元)將獲得該行業(yè)的批準(zhǔn)，截至2023年10月，、銀行(11億美元)及注冊(cè)投資咨詢（RIA，9億美元)管理的資產(chǎn)達(dá)到48.3億美元。
Galaxy Digital Research根據(jù)行業(yè)各渠道進(jìn)入BTC現(xiàn)貨ETF的速度推斷出來。假設(shè)每個(gè)財(cái)富渠道的可用資產(chǎn)中有10%用于BTC，平均配置為1%，即1‰最后的轉(zhuǎn)換。根據(jù)該股，未來三年將有近三年的時(shí)間。 800 1億美元的資金流入BTC現(xiàn)貨 ETF。
Bitwise首發(fā)馬特·霍根表示，如果獲批，現(xiàn)貨BTCC ETF 總規(guī)?？赡芎芸爝_(dá)到數(shù)百億美元。他預(yù)計(jì)，現(xiàn)貨BTC ETF 啟動(dòng)第一年，規(guī)模實(shí)現(xiàn)達(dá)到 50億美元，但在五年內(nèi)，它可能會(huì)吸引約50億美元 500 一億美元的資金。當(dāng)前美國 ETF 總市場規(guī)模約為 7 與這一規(guī)模相比，億美元，BTC ETF 商品可能會(huì)吸引當(dāng)前規(guī)模 1% ，也就是700億美元的資產(chǎn)。考慮到灰度BTC信托（GBTC）已達(dá)200億美元，預(yù)留約500億美元的空間。
因此，BTC現(xiàn)貨ETF的資本流入規(guī)模在100億美元的范圍內(nèi)是合理的，最終的資本流入率將取決于ETF通過時(shí)的市場條件以及機(jī)構(gòu)和零售投資者的偏好。
現(xiàn)貨 ETF 獲準(zhǔn)對(duì) BTC 價(jià)格的影響
Galaxy Digital最近發(fā)布了Digital《Sizing the Market for a Bitcoin ETF》深入預(yù)測ETF資金流入后對(duì)比特幣市場的影響。但由于預(yù)測時(shí)間敏感，目前比特幣市場已上漲至少30%，因此部分參數(shù)可能不再適用。我們對(duì) Galaxy 進(jìn)一步的數(shù)據(jù)更新和統(tǒng)計(jì)改進(jìn)了解釋模型。
目前，黃金的總市值約為BTC流通市值的19.74倍。假設(shè)等價(jià)美元的資本流入對(duì)比特幣市場的影響約為7.3倍，最初相當(dāng)于黃金市場。
考慮到每月資本流入對(duì)比特幣市場價(jià)格的影響，我們選擇了2016年和2020年的兩個(gè)區(qū)間進(jìn)行分析，引入過多的異常數(shù)據(jù)（如2008年信貸危機(jī)的影響），以確保數(shù)據(jù)趨勢不集中。
請(qǐng)注意，雖然我們已經(jīng)考慮使用過去12年的數(shù)據(jù)（自2012年以來），但由于數(shù)據(jù)集中的異常焦點(diǎn)數(shù)據(jù)，曲線輪廓相對(duì)較低，統(tǒng)計(jì)規(guī)則不夠明顯，所以我們選擇不深入分析這一時(shí)期。
這兩個(gè)平均值顯示出相對(duì)較高的R平方值(分別為0.57和0.71)，顯示出抑制統(tǒng)計(jì)的可信度。我們?nèi)匀缓芎玫毓烙?jì)第一年估計(jì)的144億美元流入（銀河系已經(jīng)給出），每月約12億美元，使用7.3倍乘數(shù)調(diào)整后約87.6億美元），估計(jì)黃金ETF基金流量和黃金價(jià)格變化之間的歷史。在上述兩個(gè)簡單的關(guān)系函數(shù)中，我們估計(jì)第一個(gè)月現(xiàn)貨ETF對(duì)比特幣價(jià)格的影響在2.9%~3.3%之間。
考慮到比特幣市場上漲導(dǎo)致黃金/比特幣市值乘數(shù)下降（事實(shí)上，銀河幣是24倍，目前是19.74倍）?？梢钥闯?，月回報(bào)率從0月份逐漸從2.9開始 %~3.3%降至12月1.68%~1.98%，ETF獲批第一年比特幣市場估計(jì)將增長27%~31%(以2023年10月31日比特幣市值673.4億美元為起點(diǎn))，這是BTC的第15個(gè)生日，也是一個(gè)紀(jì)念日)。
今年最接近銀河系行星發(fā)生的第一年74%，我們的結(jié)果保護(hù)和趨于一致，但理論上更可靠，原因如下:
我們的估計(jì)是基于R的兩倍簡潔度，曲線的簡潔度更好，具有相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)特征。
我們的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，比如比特幣市值，最終估計(jì)銀河系已經(jīng)增加了30%以上。因此，減少建設(shè)是合理的。
估計(jì)完全基于資本流入，排除了短期市場FOMO買入、比特幣減半、宏觀政策操縱等不確定因素造成的價(jià)格波動(dòng)。
