數(shù)字貨幣市場(chǎng)在那里 2023 年收入令人印象深刻，其中年收入令人印象深刻，其中 BTC 和 ETH 其表現(xiàn)超過(guò)黃金等其他資產(chǎn) 93% 和 39%。這兩種主要數(shù)字資產(chǎn)的市場(chǎng)調(diào)整明顯小于以往的周期，表明投資者的支持和積極的資本流入。我們的 Altseason 該指標(biāo)顯示，自本周期高點(diǎn)以來(lái)，美元首次大幅增值。然而，值得注意的是，這是在比特幣主導(dǎo)地位持續(xù)上升的背景下發(fā)生的。今年比特幣市值增加了 110%。最近幾周，比特幣市場(chǎng)上漲 30% 以上部分原因是多次提交 SEC 批準(zhǔn)的BTC ETF 與申請(qǐng)相關(guān)的積極進(jìn)展。此外，值得注意的是，與大宗商品、貴金屬、股票和債券等其他資產(chǎn)類(lèi)別相比，比特幣和整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)。在本周報(bào)中，我們將探索數(shù)字貨幣 2023 這一令人印象深刻的相對(duì)表現(xiàn)。到目前為止，BTC 和 ETH 它們已經(jīng)明顯超過(guò)了傳統(tǒng)資產(chǎn)的表現(xiàn)，與之前的周期相比，它們也經(jīng)歷了較小的減倉(cāng)。下圖比較了黃金的定價(jià) BTC 和 ETH 與傳統(tǒng)的防御性?xún)r(jià)值存儲(chǔ)相比，價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)。2023 與黃金相比，年，BTC 升值了 93%，而 ETH 則上升了 39%。在全球不確定性增加的背景下，數(shù)字資產(chǎn)的強(qiáng)勁表現(xiàn)可能會(huì)吸引許多傳統(tǒng)投資者的注意。我們可以看到，滾動(dòng)是基于滾動(dòng)的 30 天標(biāo)準(zhǔn)，BTC 和 ETH 的收益在 2023 這一年一直密切相關(guān)。這兩種資產(chǎn)都經(jīng)歷了類(lèi)似的下跌，但BTC在上漲期間表現(xiàn)更強(qiáng)勁。我們還可以看到，這兩種數(shù)字資產(chǎn)的相對(duì)波動(dòng)都超過(guò)了黃金（黑色），而后者在兩個(gè)方向上的價(jià)格波動(dòng)都很小。數(shù)字資產(chǎn)的相對(duì)實(shí)力也可以通過(guò)評(píng)估宏觀上升趨勢(shì)中的最深層次調(diào)整來(lái)觀察。在這里，我們將這樣做 ETH 評(píng)估這一指標(biāo)，這樣我們就可以看到與美元（外部標(biāo)準(zhǔn)）相比的表現(xiàn)，但也可以與市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者相比 BTC(內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn))相比。在這里，我們認(rèn)為 3AC、Celcius 和 LUNA-UST 崩潰以后，ETH/USD 周期低點(diǎn)出現(xiàn)在 2022 年 6 月。從那時(shí)起，與當(dāng)?shù)刈钌畹母唿c(diǎn)相比， ETH/USD 調(diào)整是 -44%，這是在 FTX 失敗時(shí)設(shè)置的。如今，ETH 與其交易價(jià)格相比 2023 年度最高點(diǎn)下跌 $2，118，即2 6%，這與過(guò)去周期中看到的相比， -60% 或者更多的減倉(cāng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)勁。BTC 其表現(xiàn)也可與之媲美，其在于 2023 年度最深減倉(cāng)僅為 -20.1%。2016-17 牛市往往超過(guò)年度 -25% 的調(diào)整，而 2019 年則從 2019 年 7 月的最高點(diǎn) $1.4 萬(wàn)減倉(cāng)超出 -62%。為了評(píng)估數(shù)字貨幣市場(chǎng)的資本流動(dòng)，一個(gè)有用的參考是尋找資本流動(dòng) ETH 相較于 BTC 有超出表現(xiàn)的階段。下面的圖表顯示 ETH-BTC 與當(dāng)前上升趨勢(shì)的局部高點(diǎn)相比，該比例的最大回撤深度。在熊市恢復(fù)階段已經(jīng)看到了之前的周期，ETH 基于相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，減倉(cāng)超過(guò) -50%，目前的減倉(cāng)量已達(dá)到50%， -38%。特別值得注意的是，這一趨勢(shì)的持續(xù)時(shí)間，ETH到目前為止 今已經(jīng)相對(duì) BTC 掉價(jià)超出 470天。這突出了周期間的潛在趨勢(shì)，即熊市后的宿醉期，BTC 主導(dǎo)地位將在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)得到提升。我們也可以使用這個(gè)工具來(lái)監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)上升和風(fēng)險(xiǎn)下降周期中的拐點(diǎn)。圖從另一個(gè)角度展示 ETH/BTC 比例的相對(duì)性能顯示了比例的相對(duì)性能 ETH/BTC 季度、周、周滾動(dòng)投資收益率震蕩指標(biāo)。然后，一個(gè)條碼指標(biāo)(藍(lán)色)突出了所有三個(gè)時(shí)間框架的顯示 ETH 相較于 BTC 表現(xiàn)不佳的階段。在這里我們可以看到，最近， ETH/BTC 比例的疲軟和 2022 年 5-7 月情況類(lèi)似，價(jià)格比率達(dá)到 0.052 水平相同。對(duì)以太坊價(jià)格模型的深入研究，我們注意到 ETH 交易價(jià)格為 1800 與實(shí)現(xiàn)價(jià)格相比(1475 美金）高出 22%。實(shí)現(xiàn)價(jià)格通常被視為供應(yīng)中所有貨幣的平均成本基礎(chǔ)，并根據(jù)最后一筆交易的時(shí)間進(jìn)行定價(jià)。這表明，ETH 平均持有人有適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)，但仍遠(yuǎn)低于牛市狂歡期間經(jīng)常出現(xiàn)的極端價(jià)格水平。另一種可視化投資者營(yíng)利性變化的方法是通過(guò)可視化投資者營(yíng)利性變化 MVRV 比例，即價(jià)格與實(shí)現(xiàn)價(jià)格的比例。在這種情況下，我們將 MVRV 比例與其 180 比較天移動(dòng)平均線(xiàn)作為監(jiān)控趨勢(shì)的工具。當(dāng) MVRV 當(dāng)比例高于這一長(zhǎng)期平均水平時(shí)，表明投資者的盈利能力正在顯著提高，這通常是市場(chǎng)上漲的信號(hào)。然而，雖然 ETH 今年年初，市場(chǎng)表現(xiàn)良好，但根據(jù)這一指標(biāo)，市場(chǎng)仍處于負(fù)勢(shì)頭狀態(tài)?？磥?lái)，2022 熊市的余波仍在慢慢消退。我們也可以使用 “投資者對(duì)趨勢(shì)的信心”（Investor Confidence in Trend）指標(biāo)衡量以太坊投資者盈利能力的相對(duì)表現(xiàn)。我們?cè)噲D通過(guò)比較持有者和賣(mài)方之間的成本標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷以太坊投資者情緒的變化。當(dāng)賣(mài)方的成本基礎(chǔ)低于持幣人時(shí)，意味著 情緒偏向消極；相反，如果賣(mài)家的成本基礎(chǔ)很高，則表明賣(mài)家的成本基礎(chǔ)很高情緒往往是樂(lè)觀的。過(guò)渡情緒 是指成本基礎(chǔ)的起伏接近持有人的成本基礎(chǔ)。根據(jù)這一衡量，市場(chǎng)處于過(guò)渡區(qū)，正面，但幅度相對(duì)較小。在前期工作的基礎(chǔ)上，我們可以對(duì)山寨幣指標(biāo)進(jìn)行新的迭代。在這個(gè)模型中，我們使用之前定義的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境作為我們的第一個(gè)條件，要求資本流入 BTC、ETH 和穩(wěn)定幣。我們還補(bǔ)充了第二個(gè)條件，即山寨幣的總市值（不包括山寨幣） BTC、ETH 以及穩(wěn)定貨幣數(shù)字貨幣總市值的積極勢(shì)頭。在這里，我們要尋找山寨幣的總估值大于其總估值 30D SMA 的階段。在比特幣從 2.95 萬(wàn)美元飆升至 3.5 在萬(wàn)美元之前，該指標(biāo)在萬(wàn)美元之前， 10 月 20 日顯示為正值。在評(píng)估山寨幣總市值的近期表現(xiàn)時(shí)，我們可以清楚地看到對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的高度信心。當(dāng)?shù)厣蠞q記錄了該行業(yè)的估值 21.3% 只有6個(gè)交易日的增長(zhǎng)百分比變化較大。這凸顯了投資者的資本瀑布效應(yīng)。由于比特幣的主導(dǎo)地位趨于上升，重點(diǎn)是與法定貨幣相比山寨幣估值的上升。然而，重要的是要記住，比特幣的主導(dǎo)地位正在持續(xù)增長(zhǎng)。從相對(duì)的角度看，BTC 現(xiàn)在掌握了超越 53% 數(shù)字貨幣市場(chǎng)估值，以太坊、大型模仿貨幣和穩(wěn)定貨幣 2023 每年都經(jīng)歷了其主導(dǎo)地位的相對(duì)下降。從比特幣的主導(dǎo)地位來(lái)看，比特幣的主導(dǎo)地位已經(jīng)從 2022 年末創(chuàng)下的 38% 周期性低點(diǎn)上升。最后，我們可以比較BTC與整體山寨幣市值(不含穩(wěn)定幣)的年增長(zhǎng)率。比特幣的市值在那里 2023 年增加了 山寨幣市值增加了110%  37%，增速驚人，但相對(duì)較小。這突出了一個(gè)有趣的市場(chǎng)趨勢(shì)，即山寨貨幣領(lǐng)域的表現(xiàn)優(yōu)于法定貨幣和黃金等資產(chǎn)，但遠(yuǎn)低于BTC。數(shù)字貨幣市場(chǎng)在那里 2023 這一年宣布了令人印象深刻的收益，離開(kāi)了最初的恢復(fù)階段，并重新進(jìn)入了上升趨勢(shì)。對(duì)于市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者 BTC 和 ETH，2023 年度市場(chǎng)調(diào)整明顯淺于之前的周期性上升趨勢(shì)，表明投資者的支持和積極的資本流入正在發(fā)生。從多個(gè)指標(biāo)來(lái)看，包括我們開(kāi)發(fā)的指標(biāo) “山寨幣指標(biāo)”（Altcoin Indicator），我們已經(jīng)看到，自上一輪周期高峰以來(lái)，山寨幣行業(yè)的市場(chǎng)估值首次大幅上升。但需要注意的是，這種表現(xiàn)是相對(duì)于法定貨幣(即美元)而言的。在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，比特幣的主導(dǎo)地位持續(xù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致比特幣市值年增長(zhǎng)率超過(guò) 110%。負(fù)責(zé)編輯：張靖笛