研究表明，達(dá)利奧的正確性與錯誤率一樣多，根據(jù)他的想法進(jìn)行交易常常類似于拋硬幣。

瑞·達(dá)里奧的投資策略一直是一個嚴(yán)格保密的秘密，即使在橋水基金內(nèi)部也是如此。幾年前，一些華爾街大腕開始挖掘他成功的秘密。

自1975年在曼哈頓的公寓創(chuàng)立橋水基金以來，據(jù)說瑞·達(dá)里奧在發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)或政治大局變化并從中賺錢方面擁有驚人的技能。

多年來，這些私下的傳言一直從華爾街的一個交易大廳傳到另一個交易大廳。

全球投資力量橋水基金在2022年巔峰時期管理著1680億美元的資產(chǎn)，不僅成為全球最大的對沖基金，而且規(guī)模是第二名的兩倍多。

橋水基金的億萬富翁創(chuàng)始人瑞·達(dá)里奧經(jīng)常出現(xiàn)在財(cái)經(jīng)媒體上，他公開表示，他已經(jīng)破解了所謂的投資“圣杯”，其中包括一系列必然賺錢的交易公式，“我的意思是，如果你找到這個東西，你就會變得富有和成功?！?/p>

那么，為什么華爾街上沒有人對此了解太多呢？

自1975年在曼哈頓的公寓創(chuàng)立橋水基金以來，據(jù)說達(dá)利奧在發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)或政治大局變化（例如一個國家何時提高利率或減稅）并從中賺錢方面擁有驚人的技能。這既很有道理，又毫無道理。橋水基金為何比世界上任何其他試圖做同樣事情的投資者都更擅長預(yù)測？

橋水基金因應(yīng)對2008年金融危機(jī)而聞名于世，當(dāng)時該公司的主要基金上漲了9%，而股票卻下跌了37%，達(dá)利奧先生因此成為白宮和美聯(lián)儲廣受歡迎的顧問，并為他的公司吸引了新的財(cái)力雄厚的客戶。然而，該對沖基金對其投資方法的總體描述可能極其模糊。

達(dá)里奧經(jīng)常說，他依賴橋水基金的“投資引擎”，這是數(shù)百個“信號”或市場上漲或下跌的定量指標(biāo)的集合。橋水基金以競爭壓力為由，很少透露這些信號的任何細(xì)節(jié)，但如果這些信號表明未來存在麻煩，甚至不確定性，橋水基金表示將相應(yīng)地購買或出售資產(chǎn)——即使達(dá)里奧自己的直覺可能告訴他情況并非如此。

這種所謂的對基本本能的征服是達(dá)里奧先生身份的核心，并在他出版的書籍——《原則》中得到了表達(dá)，該書規(guī)定了“徹底透明”的學(xué)說，并列出了數(shù)百條如何克服個人心理的規(guī)則。（一條規(guī)則的部分內(nèi)容是：“并非所有意見都同樣有價值，所以不要這樣對待它們?！保?/p>

讓競爭對手、投資者和旁觀者感到困惑的是，這家全球最大的對沖基金似乎根本不像華爾街的參與者。規(guī)模小得多的對沖基金可能僅僅通過一項(xiàng)或另一項(xiàng)交易的傳言來影響市場。橋水公司的重量本應(yīng)使其成為終極鯨魚，每次調(diào)整位置時都會掀起波浪。相反，該公司的足跡更像是一條小魚。

如果這個秘密，是沒有秘密，外界會如何看待這個問題？

華爾街的調(diào)查員

比爾·阿克曼是對橋水基金如何賺錢存有疑問的華爾街人士之一。

三名背景截然不同的人對橋水基金如何選擇立場之謎采取了三種不同的態(tài)度。

2015年初，固執(zhí)己見的對沖基金經(jīng)理比爾·阿克曼首當(dāng)其沖。潘興廣場資本的億萬富翁創(chuàng)始人長期以來發(fā)現(xiàn)達(dá)里奧先生關(guān)于其量化投資風(fēng)格的公開聲明很籠統(tǒng)，甚至毫無意義。

在當(dāng)年2月的一次慈善活動中，阿克曼在臺上接受采訪時質(zhì)問了達(dá)里奧，詢問橋水基金如何處理其管理的資產(chǎn)。

達(dá)里奧回答道：“嗯，我認(rèn)為這是因?yàn)槲铱梢宰龆嗷蜃隹帐澜缟系娜魏问虑?。我基本上是做多流動性的。而且可以做空或做多世界上的任何東西，而且我?guī)缀蹩梢宰隹栈蜃龆嗳魏问虑??！?/p>

他還指出，橋水基金約99%的交易都是根據(jù)長期未明確的規(guī)則實(shí)現(xiàn)自動化的。“它們是我的標(biāo)準(zhǔn)，所以我感到很舒服，”達(dá)里奧先生說。

阿克曼嘗試了另一種策略。他給了達(dá)里奧“上籃”，這種問題在商業(yè)電視上每小時都會問六次?！凹僭O(shè)你要購買一種資產(chǎn)、一種股票、一個市場或一種貨幣。你會把錢放在哪里？”

停頓了一下，達(dá)里奧說：“我不這樣做。”他接著闡述了橋水基金的數(shù)百名投資員工如何度過他們的一天，描述了一種數(shù)據(jù)驅(qū)動的方法。

在臺上，阿克曼先生表示這是“我經(jīng)歷過的最有趣的對話之一”。但他卻搖著頭走開了。

“他到底在說什么？”他隨后發(fā)泄道。

自稱為“理性先知”的金融分析師吉姆·格蘭特驚訝地觀看了這次采訪。他有一份神秘的時事通訊《格蘭特利率觀察家》，該通訊很受歡迎，因?yàn)樵S多嚴(yán)肅的投資者聲稱都讀過它。

格蘭特多年來一直私下思考有關(guān)橋水基金的陰暗問題。他指派他的高級副手深入調(diào)查。他們廣泛分散，仔細(xì)審查公司的公開文件，并偷偷地與任何可能了解正在發(fā)生的事情的人交談。

格蘭特回憶說，他們被“各種各樣的人眨眼、點(diǎn)頭”所淹沒，“確實(shí)出了什么問題?！?017年10月，格蘭特先生在其出版物中專門討論了橋水基金的整期內(nèi)容，主題為“分散注意力、阿諛奉承”和“神秘”。

該時事通訊聲稱存在一連串問題。橋水基金母公司的股東（包括員工和客戶）不會自動收到該公司的財(cái)務(wù)報表副本。時事通訊稱，五個獨(dú)立的達(dá)里奧家族信托似乎各自持有“橋水基金至少25%但不到50%的股份，這在數(shù)學(xué)上似乎很困難”。

根據(jù)公開披露的信息，這家對沖基金向自己的審計(jì)師借錢，這讓這位長期分析師感到不穩(wěn)定和不尋常。“我們將孤注一擲，橋水基金不會長久存在，”時事通訊總結(jié)道。

晚上8:30報告發(fā)表當(dāng)天，格蘭特和妻子坐在家里的沙發(fā)上觀看紐約洋基隊(duì)的比賽。當(dāng)他的家庭電話從康涅狄格州的一個未知號碼響起時，格蘭特將電話轉(zhuǎn)到語音信箱。直到大約半小時后，他的妻子才聽到遠(yuǎn)處傳來嘟嘟聲。她走過去，按下機(jī)器上的播放鍵，將這條消息放到免提上。達(dá)里奧的聲音謹(jǐn)慎而平靜地響起：

據(jù)格蘭特說，“我不確定你是否看過最新一期的《格蘭特》”。達(dá)利奧的電話持續(xù)了近半個小時，詳細(xì)描述了他對這篇文章的抱怨。

吉姆·格蘭特用整篇時事通訊來調(diào)查橋水基金。

接下來的一周，格蘭特與橋水基金的多位高管斷斷續(xù)續(xù)地進(jìn)行了通話。他意識到自己在該基金的監(jiān)管備案和審計(jì)關(guān)系方面犯了一些關(guān)鍵錯誤。格蘭特致電CNBC電視網(wǎng)道歉，但格蘭特說，總體而言，他仍然對“該公司實(shí)際上是如何開展業(yè)務(wù)的”感到困惑。

這一切都激起了波士頓金融調(diào)查員哈里·馬科波洛斯的興趣，他在20世紀(jì)90年代末還是一名無名分析師，當(dāng)時他的老板要求他復(fù)制競爭對手的交易策略，該策略似乎獲得了豐厚的回報。馬科波洛斯無法做到這一點(diǎn)，但他已經(jīng)明白了這一點(diǎn)，因此他開始與美國證券交易委員會進(jìn)行交談。六年后，當(dāng)他對麥道夫的警告被證明是正確的時，馬科波洛斯先生贏得了全國聲譽(yù)。

據(jù)與馬科波洛斯共事的人士透露，在馬科波洛斯看來，橋水基金總部所在的康涅狄格州韋斯特波特所發(fā)生的事情引發(fā)了嚴(yán)重的問題。這里還有另一家巨型對沖基金，其投資方式似乎沒有競爭對手能夠理解。他拿到了橋水基金的營銷文件，包括該公司投資策略的摘要和基金業(yè)績的詳細(xì)圖表。

橋水基金將自己描述為一家全球資產(chǎn)管理公司，但這些文件并未列出為該公司帶來或虧損的任何一項(xiàng)具體資產(chǎn)。投資業(yè)績圖表顯示，該公司很少有下滑的一年——即使達(dá)利奧先生的公開預(yù)測得到證實(shí)，橋水基金的主要基金Pure Alpha似乎一直在年底持平。

當(dāng)馬科波洛斯翻閱這些文件時，他的心中感到一陣熟悉的悸動。

據(jù)馬科波洛斯團(tuán)隊(duì)的三名成員透露，他的團(tuán)隊(duì)與德克薩斯州對沖基金經(jīng)理凱爾·巴斯進(jìn)行了交談，凱爾·巴斯因超前預(yù)測次級抵押貸款市場將在2008年崩潰而聞名。巴斯先生告訴同事，他也一直想知道橋水基金是如何交易的。

馬科波洛斯還拜訪了綠光資本的大衛(wèi)·艾因霍恩，這位對沖基金億萬富翁以發(fā)現(xiàn)欺詐行為而聞名。艾因霍恩歡迎馬科波洛斯來到他位于曼哈頓的辦公室，并與綠光分析師團(tuán)隊(duì)坐下來，艾因霍恩表示這些分析師有興趣親自調(diào)查橋水基金，兩位在場人士回憶道。

艾因霍恩在聽完馬科波洛斯的講話后表示，這也符合他的懷疑。

這就是馬科波洛斯所需要的鼓勵。

他在給美國證券交易委員會的信中寫道，橋水基金是一個龐氏騙局。

信任圈

美國證券交易委員會和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)盡職盡責(zé)地與馬科波洛斯及其團(tuán)隊(duì)舉行了會議。舉報人的報告已通過該組織傳遞，該機(jī)構(gòu)的一個團(tuán)隊(duì)對此進(jìn)行了調(diào)查。（美國證券交易委員會拒絕發(fā)表評論。）

據(jù)一位了解調(diào)查情況的人士透露，他們得出的部分結(jié)論是，全球最大的對沖基金使用了一系列復(fù)雜的金融陰謀——包括相對難以追蹤的交易工具——來進(jìn)行看似簡單的投資。這對SEC來說是有道理的。競爭對手無法追蹤他們。

SEC對此感到滿意。停止回應(yīng)馬科波洛斯及其團(tuán)隊(duì)的更新請求。監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有對橋水基金提出公開指控。

事實(shí)證明，到了SEC收到馬科波洛斯的意見后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)對橋水基金進(jìn)行了調(diào)查。在麥道夫欺詐案發(fā)生后，美國證券交易委員會從未真正深入研究過世界上最大的對沖基金。美國證券交易委員會并不太關(guān)心橋水基金如何賺錢，只是它確實(shí)投資了客戶的賬戶。

馬科波洛斯提交了SEC關(guān)于布里奇沃特的舉報人報告早些時候因他對麥道夫的警告被證明是正確的而贏得了全國聲譽(yù)。

事實(shí)上，橋水基金很少有人參與日常對沖基金賺錢的工作。

橋水基金在鼎盛時期約有2,000名員工，還有數(shù)百名臨時承包商，其中只有不到20%的人被分配到投資或相關(guān)研究領(lǐng)域。（其余的人負(fù)責(zé)運(yùn)營任務(wù)，包括擴(kuò)展達(dá)利奧先生的“原則”。）

在這些投資人員中，許多人承擔(dān)的職責(zé)并不比普通大學(xué)生復(fù)雜。他們從事經(jīng)濟(jì)史研究項(xiàng)目并撰寫論文，由達(dá)里奧審閱和編輯。

現(xiàn)任和前任投資員工表示，至于這些見解是否融入了橋水的交易中，大多數(shù)研究員工都知道不要問。

在橋水基金，只有一小群人（不超過10人）欣賞到了“不同的景色”。達(dá)利奧和他的長期副手格雷格·詹森從橋水投資合伙人的團(tuán)隊(duì)中挑選了一些成員，并允許他們進(jìn)入內(nèi)部密室。作為簽署終身合同并發(fā)誓不再在其他基金公司工作的交換條件，他們將看到橋水基金的內(nèi)部秘密。

達(dá)利奧先生將這個群體稱為“信任圈”。

真實(shí)的奇觀

關(guān)于橋水基金如何在市場上投資數(shù)千億美元有兩個版本。達(dá)里奧先生向公眾和客戶介紹了其中一個版本?，F(xiàn)任和前任投資員工表示，另一個版本是秘密的。

在第一個版本中，橋水基金的對沖基金是精英思想的典范。每個投資人員或研究人員都可以提出一個投資理念，橋水團(tuán)隊(duì)會冷靜地討論其優(yōu)點(diǎn)，并結(jié)合對歷史的廣泛研究。

隨著時間的推移，具有準(zhǔn)確預(yù)測記錄的投資員工的想法將具有更大的影響力，并贏得更多客戶資金的支持。

投資者蜂擁而至，確信橋水基金與其他對沖基金不同，不會因公司創(chuàng)始人的單一交易或預(yù)測而上漲或下跌。這相當(dāng)于華爾街的達(dá)爾文主義。

每周五，達(dá)利奧的助手都會送來厚厚的公文包，里面裝滿了經(jīng)濟(jì)研究報告，然后由司機(jī)將其快速送往達(dá)利奧位于康涅狄格州格林威治的豪宅。這些資料為橋水基金所謂的“世界正在發(fā)生的事情”會議奠定了基礎(chǔ)。

每周一上午舉行。達(dá)利奧、詹森和橋水基金的長期聯(lián)席首席投資官鮑勃·普林斯會坐在最大房間的前面，那里有一條河流蜿蜒環(huán)繞著一組中世紀(jì)風(fēng)格的建筑。前面坐著一排排的工作人員，還有受邀觀看演出的奇怪來訪客戶。

格雷格·詹森是達(dá)利奧的長期副手之一，也是橋水基金少數(shù)股東信任圈的成員。

通過攝像機(jī)的記錄，以便公司其他人員可以稍后觀看，房間里的人會就當(dāng)天的重大話題爭論幾個小時。這是一個真正的奇觀。

這也與橋水基金用其資金所做的事情幾乎完全無關(guān)。

會議結(jié)束后，信任圈將魚貫進(jìn)入辦公室的一個狹小角落，公司里很少有人能進(jìn)入，真正的工作才開始。

交易游戲

確實(shí)存在所謂的信任圈。但員工們表示，盡管可能不止一個人參與了權(quán)衡，但實(shí)際上，該公司的旗艦基金中只有一種投資意見具有重要意義。沒有宏偉的系統(tǒng)，沒有任何實(shí)質(zhì)的人工智能，沒有圣杯。只有達(dá)里奧先生親自發(fā)號施令，通過電話，在他的游艇上，或者在許多個夏天的幾周里，他在西班牙的別墅里發(fā)號施令。

達(dá)里奧和橋水基金的律師表示，對沖基金“不是一個由一人統(tǒng)治的地方，因?yàn)?8%的情況下都是由系統(tǒng)做出決定的?！彼麄儽硎?，“達(dá)利奧先生對橋水投資‘發(fā)號施令’的說法是錯誤的?！?/p>

達(dá)利奧主要負(fù)責(zé)監(jiān)管主要基金Pure Alpha，并制定了一系列“如果-那么”規(guī)則。如果一件事發(fā)生，那么另一件事就會隨之而來。對于Pure Alpha來說，這樣的“如果-那么”規(guī)則是，如果一個國家的利率下降，那么該國的貨幣就會貶值，因此Pure Alpha會做空利率下降國家的貨幣。

許多規(guī)則僅涉及趨勢。他們認(rèn)為，短期走勢可能預(yù)示著長期走勢，并取決于各個市場的勢頭。

橋水基金的規(guī)則使其在20世紀(jì)80年代末和90年代的早期取得巨大成功時擁有無可置疑的優(yōu)勢，當(dāng)時華爾街的大多數(shù)人，從初級交易員到億萬富翁，仍然相信自己直覺的價值。

然而，隨著時間的流逝，達(dá)利奧的優(yōu)勢逐漸減弱，并在2010年代和本十年中似乎停止了。功能強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)的興起使任何交易者都可以輕松地編寫規(guī)則并按照規(guī)則進(jìn)行交易。競爭對手很快就追上了達(dá)利奧的發(fā)現(xiàn)，然后又在高頻交易等領(lǐng)域超越了他們。達(dá)里奧至今仍堅(jiān)持他的歷史規(guī)則。（“它們是永恒且普遍的”，他告訴一位采訪者。）

盡管橋水基金管理的資產(chǎn)在大流行后時期慢慢縮減至1300億美元以下，但橋水基金的規(guī)模比任何其他競爭對手都要大得多，并且愿意從幾乎地球任何一個角落籌集資金，因此它仍然是全球最大的對沖基金。

即使橋水的主要對沖基金多年來落后于全球市場的步伐，它仍然基本上避免了較為負(fù)面結(jié)果。因此可以公平地說，它在絕對基礎(chǔ)上為客戶賺錢。它的成長證明了該公司的營銷實(shí)力，這為Pure Alpha不干涉、基于規(guī)則的方法贏得了神秘感。

這種停滯狀態(tài)使得橋水基金創(chuàng)建了“交易游戲”，模擬現(xiàn)實(shí)世界，其中投資人員將他們最好的想法與達(dá)利奧先生自己的一池錢進(jìn)行賭注。（如果工作人員的想法獲勝，他們將獲得現(xiàn)金報酬。）

對于投資部門的許多人來說，這是他們在橋水基金職業(yè)生涯中唯一一次能夠真正實(shí)施投資想法。

“給他們一架直升機(jī)”

投資者表示，2011年至2016年是市場的繁榮時期，Pure Alpha的回報率僅為低位數(shù)，遠(yuǎn)低于歷史水平，而接下來的五年也沒好到哪兒去。

達(dá)里奧和橋水竭盡全力保護(hù)這一優(yōu)勢。

在華爾街，“信息優(yōu)勢”一詞常常帶有不恰當(dāng)?shù)暮x，暗示某人從事內(nèi)幕交易。然而，達(dá)里奧的信息優(yōu)勢既合法又巨大。

橋水基金的目標(biāo)是有關(guān)整個國家的信息。據(jù)參與這項(xiàng)工作的員工稱，達(dá)里奧大力討好那些人脈廣泛的政府官員，他可以從這些官員那里推測出他們計(jì)劃如何干預(yù)經(jīng)濟(jì)——而橋水基金利用這些洞察力在其基金中賺錢。

在任何地方，這似乎都是“公平的游戲”，即使是在哈薩克斯坦。

橋水基金與哈薩克斯坦政府官員建立了關(guān)系，哈薩克斯坦是前蘇聯(lián)第二大石油生產(chǎn)國。

這個中亞國家并未出現(xiàn)在任何華爾街手冊的第一頁上。它由威權(quán)政府統(tǒng)治，是全球最大的內(nèi)陸國家，但人口稀少。

2013年，哈薩克斯坦開始開發(fā)當(dāng)時最昂貴的石油項(xiàng)目——里海的一個巨大油田——幫助其建立了價值770億美元的主權(quán)財(cái)富基金。這筆錢必須投資到某個地方，橋水的客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)在達(dá)利奧的日歷上安排了與該基金首席執(zhí)行官貝里克·奧特穆拉特的會面，貝里克·奧特穆拉特是一位官僚，他的職業(yè)生涯僅僅十年前就開始了。

達(dá)里奧對代表團(tuán)表現(xiàn)出了濃厚的興趣?！八麄冎霸谧鍪裁矗俊彼儐枠蛩臓I銷團(tuán)隊(duì)。

他的下屬回答說，奧特穆拉特先生將在抵達(dá)西港的幾個小時前到達(dá)紐約。

“他們怎么到這里來了？”達(dá)里奧接著問道。

橋水基金安排了一名奔馳司機(jī)。

“給他們派一架直升機(jī)。”

戲劇性的入場之前是一場非傳統(tǒng)的演講，至少與奧特穆拉特先生在紐約經(jīng)歷的經(jīng)歷相比是這樣。在那里，KKR聯(lián)合創(chuàng)始人亨利·克拉維斯和黑石集團(tuán)的史蒂芬·施瓦茨曼等行業(yè)巨頭輪番向他獻(xiàn)媚，希望提供鱸魚、魚子醬和以哈薩克斯坦國旗為主題的橙色榛子拿破侖甜點(diǎn)。

達(dá)利奧在一塊干擦板上畫了一張難以辨認(rèn)的圖表，并漫無目的地談?wù)撌袌龅谋举|(zhì)。據(jù)一位在場人士透露，他幾乎沒有提及橋水基金的具體做法。這一切都具有不可否認(rèn)的魅力和自信。

橋水的營銷團(tuán)隊(duì)以前就見過這種舉動。最終目標(biāo)將不是現(xiàn)錢。因此，當(dāng)奧特穆拉特提出向橋水基金的主要對沖基金投資1500萬美元的可能性時，該基金的代表拒絕了這個建議?！拔覀儸F(xiàn)在不想與你做這筆交易，”一位營銷主管說。“我們是為了打持久戰(zhàn)?！?/p>

在橋水基金內(nèi)部，關(guān)系意味著訪問。該國的新油田開發(fā)花了十多年的時間，而且?guī)缀跻恢痹谕涎?。任何了解該?xiàng)目進(jìn)展情況的人都可以相應(yīng)調(diào)整對石油的押注。橋水基金的代表告訴代表團(tuán)，他們的公司很樂意提供免費(fèi)的投資建議，橋水基金的團(tuán)隊(duì)同樣很高興有機(jī)會詢問有關(guān)當(dāng)?shù)貙I(yè)行業(yè)的問題。

奧特穆拉特先生和代表團(tuán)中的其他人似乎很想聊天。

很快，橋水基金就實(shí)現(xiàn)了雙管齊下。奧特穆拉特訪問西港幾個月后，哈薩克斯坦基金再次詢問是否可以投資橋水基金。前員工稱，這一次，它懸而未決的金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1500萬美元，橋水公司也同意了。

達(dá)利奧的發(fā)言人表示，他與政府官員的所有互動都是正確的。

沒有人會知道

與她的前任相比，珍妮特·耶倫與達(dá)利奧保持著更大的距離。

回到美國后，達(dá)里奧的影響力正慢慢減弱。在金融危機(jī)時期成名期間和之后，他毫不費(fèi)力地接觸到了美聯(lián)儲主席本·伯南克。然而，伯南克的繼任者珍妮特·耶倫顯然對這位橋水基金創(chuàng)始人不那么感興趣。達(dá)利奧經(jīng)常向公司其他人抱怨耶倫不回他的電話或與他會面。

但達(dá)里奧在國外不斷取得更大的成功。馬里奧·德拉吉出生于意大利，曾于2011年至2019年擔(dān)任歐洲央行行長，他經(jīng)常與橋水創(chuàng)始人聊天并尋求他的建議。

達(dá)里奧在2010年代中期建議他向歐盟推出更多刺激措施，這將提振歐洲股市并損害歐元。在那個時代的大部分時間里，橋水基金也做空歐元。

在蘇黎世，達(dá)利奧找到了瑞士國家銀行的“耳朵”。據(jù)橋水基金一位幫助建立聯(lián)系的前員工透露，他建議該銀行努力將瑞士經(jīng)濟(jì)與陷入困境的整個歐洲脫鉤。2015年初，當(dāng)瑞士國家銀行取消瑞士法郎與歐元的掛鉤時，橋水基金的基金發(fā)了大財(cái)。

在媒體采訪中，達(dá)利奧對很多國家的領(lǐng)導(dǎo)層堅(jiān)持一貫的贊揚(yáng)態(tài)度。他一遍又一遍地說“非常有能力”，有時在采訪中不止一次地重復(fù)這句話。他還在橋水內(nèi)部表示，這些領(lǐng)導(dǎo)人很快就向他尋求建議。

拋硬幣

達(dá)里奧的宏偉自動化系統(tǒng)——他的投資引擎——遠(yuǎn)沒有宣傳的那么自動化或機(jī)械化。如果他希望橋水基金做空美元（正如他在2008年金融危機(jī)后大約十年的時間里所做的那樣，但沒有成功），交易就會進(jìn)行。沒有什么規(guī)則比達(dá)利奧想要的更重要。

隨著2017年的臨近，一些頂級投資人員認(rèn)為已經(jīng)受夠了。Pure Alpha當(dāng)年僅上漲2%，遠(yuǎn)低于大多數(shù)對沖基金。

為了扭轉(zhuǎn)公司的投資業(yè)績，信任圈的成員對達(dá)里奧的交易進(jìn)行了研究。他們深入研究了橋水基金的檔案，尋找達(dá)里奧個人投資理念的歷史。該團(tuán)隊(duì)一次又一次地計(jì)算數(shù)據(jù)。

據(jù)在場的現(xiàn)任和前任員工稱，然后他們與達(dá)里奧坐下來。（達(dá)利奧和橋水基金的律師表示，沒有委托過對達(dá)利奧的交易進(jìn)行研究，也沒有召開會議來討論這些問題。）

一名年輕員工雙手顫抖地交出了結(jié)果：研究表明，達(dá)利奧的正確性與錯誤率一樣多。

根據(jù)他的想法進(jìn)行交易常常類似于拋硬幣。

一行人安靜地坐著，緊張地等待橋水創(chuàng)始人的回應(yīng)。

達(dá)里奧先生撿起那張紙，將其揉成一團(tuán)，然后扔了出去。