作者:Matt Hougan,Bitwise首席投資官

ETF對以太坊的影響可能大于比特幣。

每個人都想知道現(xiàn)貨 ETP (金色財經(jīng)注:以太坊現(xiàn)貨ETF)推出后 ETH 價格會有什么變化？我的預(yù)測是：ETP 流入將推動ETH價格創(chuàng)歷史新高，超越ETH價格 5,000 美金。

不會馬上實現(xiàn)——其實我覺得前幾周可能會有起伏，因為轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)化為 ETP 之后，資金可能會從價值上看出來 110 以太坊信托億美元灰度 (ETHE) 中流出。但到了年底，我相信它會創(chuàng)下新高。如果資金流入比許多市場評論員預(yù)期的要強，價格可能會更高。

原因如下。

一切都與供求有關(guān)

模擬 ETP 對產(chǎn)品價格產(chǎn)生潛在影響的最好方法是考慮供求關(guān)系。ETP 不會改變 ETH 等待基本商品的基本面，但它們確實帶來了新的需求來源。

想想 1 BTC月現(xiàn)貨 ETP 比特幣市場推出后的變化。從那天起，BTC ETP 購買的比特幣數(shù)量是礦工生產(chǎn)的兩倍以上：

• ETP 購買的 BTC:263,965 BTC

• 礦工制造的 BTC:129,181 BTC

價格上漲并不奇怪。自從價格上漲以來。 1 月 11 BTC日推出 ETP 至今,BTC 已上漲約 從市場開始到25% 2023 年 10 自月推出定價以來，BTC 已上漲超出 110% 。

2023 年 1 從月至今，比特幣的回報率

資料來源:Bitwise Asset Management。數(shù)據(jù)來自 2022 年 12 月 31 日至 2024 年 7 月 11 日。

我們會在 ETH 你看到同樣的影響了嗎？事實上，我認為影響可能更大。

正如我之前所寫的，我想新的以太坊 ETP 它將吸引數(shù)十億美元的資金。我認為這些新資金會流入。 ETP 由于三個原因，資金將比BTC產(chǎn)生更大的影響。

原因 1:短期通脹率很低

當(dāng)BTC ETP 推出時，比特幣網(wǎng)絡(luò)的通脹率為 1.7%。也就是說，比特幣網(wǎng)絡(luò)每年大約生產(chǎn) 328,500 BTC,按當(dāng)時的價格計算，約為 160 億美元。這意味著我們每年都需要購買。 160 BTC只能維持1億美元。

相比之下，以太坊過去一年的通脹率恰好是 0%:一年前有 1.2 億次 ETH,今天也有 1.2 億次 ETH。這是因為，雖然每天都會產(chǎn)生少量， ETH(就像BTC一樣)，但使用基于以太坊的應(yīng)用程序(從穩(wěn)定貨幣到代幣基金)的人也會消費ETH。在過去的一年里，這兩股力量已經(jīng)平衡。

遇到了大量的新需求 0% 我喜歡這個數(shù)學(xué)。如果以太坊上的活動增加，ETH 消費量也會增加。這是另一個有利于投資者的有機需求杠桿。

原因 2:與 BTC 礦工不同,ETH 質(zhì)押者不需要出售

第二個主要區(qū)別是，比特幣礦工通常必須出售他們收到的新BTC， ETH 質(zhì)押者不需要。

比特幣開采（即創(chuàng)建新的BTC和清算比特幣交易的過程）的成本很高，需要高端的計算機芯片和大量的能源。因此，礦工通常出售他們開采的大部分BTC來彌補運營成本。

以太坊不依賴采礦，而是使用一種叫做“權(quán)益證明”的系統(tǒng)。在權(quán)益證明系統(tǒng)中，客戶使用（或“質(zhì)押”）ETH 作為抵押品，以確保他們能夠準確、真實地處理交易。作為妥善處理交易的收益，質(zhì)押者將獲得新的收益 ETH 作為獎勵。

比特幣開采和以太坊質(zhì)押的一個關(guān)鍵區(qū)別是，質(zhì)押沒有顯著的直接成本。因此，以太坊質(zhì)押者不會被迫出售他們制造的產(chǎn)品 ETH。即使以太坊的通脹率上升到 0% 以上，我不認為質(zhì)押者將面臨顯著的銷售壓力。

短期來看，以太坊日強制銷售量明顯低于BTC。

原因 3:28% 的 ETH 已被質(zhì)押，因此無法進入市場

質(zhì)押還有另一個影響:質(zhì)押的時候 ETH 當(dāng)時，你會把它鎖定在一段固定的時間內(nèi)。在此期間，您不能提取。 ETH 并出售?，F(xiàn)在，一切 ETH 含有 28% 被質(zhì)押意味著它實際上已經(jīng)退出了市場。

此外,此外 13% 的 ETH 被鎖定在分散的金融智能合同中，如作為貸款市場的抵押品。這導(dǎo)致了市場上的市場。 ETH 數(shù)量進一步減少。

把它們加在一起，大概 40% 的 ETH 部分或完全不能出售。這是一大筆錢！

這是什么意思？

正如我上面提到的，我預(yù)計新的以太坊 ETP 成功將在上市后的前期取得成功 18 吸引力將在一個月內(nèi)吸引 150 新資產(chǎn)億美元。ETH 目前的交易價格約為 3,400 美元只比歷史最高價低 29%。如果 ETP 像我預(yù)期的那樣成功——考慮到上述動態(tài)——難以想象 ETH 它不會挑戰(zhàn)舊紀錄。