11月10日，隨著芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨在規(guī)模上顛覆了幣安的比特幣期貨市場，機構投資者對比特幣（BTC）的需求變得明顯。根據BTC衍生品指標，這些投資者對比特幣在短期內突破40000美元大關的潛力表現出了強烈的信心。

芝加哥商品交易所目前的比特幣期貨開放利率為43.5億美元，是自2021年11月比特幣創(chuàng)下6.9萬美元的歷史新高以來的最高水平，這清楚地表明了人們的興趣增加，但這足以證明價格進一步上漲的合理性嗎？

CME的顯著增長和比特幣ETF的現貨投機

芝加哥商品交易所的BTC期貨開放利率從10月中旬的19.3億美元飆升了125%，這無疑與對現貨比特幣ETF獲批的預期有關。然而，需要注意的是，這一運動與做市商或發(fā)行人的行為之間沒有直接關聯。加密貨幣分析師JJcycles在11月26日的社交媒體帖子中提出了這一假設。

如果芝加哥商品交易所（美國機構）為比特幣ETF即將獲得批準而開設多頭對沖，該怎么辦？在過去的幾周里，芝加哥商品交易所的公開興趣肯定激增。??pic.twitter.com/poFpuOidL0——JJcycles（@JJcycles）2023年11月26日

為了避免與期貨合約相關的高昂成本，機構投資者有多種選擇。例如，他們可以選擇芝加哥商品交易所的比特幣期權，這種期權需要更少的資本，并提供類似的杠桿長期敞口。此外，加拿大、巴西和歐洲等地區(qū)的受監(jiān)管ETF和交易所交易票據（ETN）交易提供了替代方案。

認為世界上最大的資產管理公司會根據美國證券交易委員會（SEC）的決定，利用衍生品合約進行冒險賭博，這似乎有點天真，預計要到1月中旬才能做出決定。然而，芝加哥商品交易所比特幣期貨公開興趣的不可否認的增長有力地證明了機構投資者正在將目光投向加密貨幣。

如果認為世界上最大的資產管理公司會根據美國證券交易委員會的決定，在衍生品合約上承擔重大風險，這可能看起來很天真，預計只會在1月中旬做出。然而，芝加哥商品交易所比特幣期貨公開興趣的不可否認的增長突顯了機構投資者對加密貨幣市場日益增長的興趣。

芝加哥商品交易所的比特幣期貨在11月28日表現出極度樂觀

雖然芝加哥商品交易所的比特幣期貨活動一直在穩(wěn)步上升，但最值得注意的發(fā)展是合約的年化溢價（基準利率）飆升。在中性市場，月度期貨合約通常以5%至10%的基準利率進行交易，以延長結算時間。這種情況被稱為溢價，并不是加密貨幣衍生品獨有的。

11月28日，芝加哥商品交易所比特幣期貨的年化溢價從15%飆升至34%，最終在當天收盤時穩(wěn)定在23%?；鶞世食^20%表示相當樂觀，表明買家愿意支付相當高的溢價來建立杠桿多頭頭寸。目前，這一指標為14%，表明無論是什么原因導致了這一不尋常的運動，都不再是一個因素。

值得注意的是，在11月28日的8小時內，比特幣價格從37100美元上漲到38200美元。然而，很難確定這種飆升是由現貨市場還是期貨合約推動的，因為兩者之間的套利發(fā)生在幾毫秒內。交易員不應關注盤中價格走勢，而應關注BTC期權市場數據，以確認機構投資者的興趣增強。

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如果交易員預計比特幣價格會下跌，預計德爾塔偏差指標會超過7%，而興奮期通常會導致-7%的偏差。

在過去的一個月里，30天BTC期權25%的delta偏斜一直保持在-7%的閾值以下，11月28日接近-10%。這一數據支持了使用芝加哥商品交易所比特幣期貨的機構投資者的樂觀情緒，使人們對鯨魚在潛在的現貨ETF批準前積累資產的理論產生了懷疑。從本質上講，衍生品指標并不意味著過度的短期樂觀。

如果鯨魚和做市商真的有90%的把握獲得美國證券交易委員會的批準，這與彭博ETF分析師的預期一致，那么BTC期權的delta偏差可能會低得多。

盡管如此，隨著比特幣價格接近38000美元，只要現貨ETF獲得批準的希望仍然是驅動力，多頭似乎將繼續(xù)挑戰(zhàn)阻力水平。

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