EIP-4844提案實(shí)施后，交易費(fèi)用大幅降低，Base、Arbitrum等平臺(tái)上的交易費(fèi)用甚至低于0.01美元。盡管L2在技術(shù)和使用量上取得了巨大進(jìn)展，但作為流動(dòng)性投資，L2代幣的表現(xiàn)總體上較差（盡管作為風(fēng)險(xiǎn)投資，它們表現(xiàn)出色）。我們回顧了主要L2相對(duì)于ETH的估值情況。一個(gè)顯著的觀察是：盡管上市的L2數(shù)量增加了，但它們的總完全稀釋估值（FDV）占ETH的比例保持不變。

長(zhǎng)期以來(lái)，主要的L2代幣的FDV大約為100億美元。在某種程度上，這是相當(dāng)隨意的，市場(chǎng)參與者并沒(méi)有強(qiáng)有力的理由解釋為什么是10億美元而不是20億美元或3億美元。最終，由于需求流動(dòng)性和/或大量解鎖，存在顯著的供應(yīng)壓力。

L2每月產(chǎn)生2000萬(wàn)至3000萬(wàn)美元的費(fèi)用。自EIP-4844實(shí)施以來(lái)，費(fèi)用下降到每月300萬(wàn)至400萬(wàn)美元，年化費(fèi)用約為4000萬(wàn)至5000萬(wàn)美元。目前，主要的L2代幣的總FDV約為400億美元，年化費(fèi)用為4000萬(wàn)美元，估值倍數(shù)約為1000倍。

這與大型DeFi協(xié)議形成鮮明對(duì)比，后者的估值倍數(shù)通常在15-60倍之間。隨著更多L2項(xiàng)目的上市，L2代幣的FDV可能會(huì)繼續(xù)受到壓力和稀釋。市場(chǎng)上供應(yīng)過(guò)多，流動(dòng)市場(chǎng)難以輕松支撐。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，L2可能會(huì)產(chǎn)生可觀的費(fèi)用收入。L2每年產(chǎn)生1.5億美元的費(fèi)用（包括Base、Blast、Scroll），隨著L2活動(dòng)的增加，這一數(shù)字可能會(huì)顯著增長(zhǎng)。此外，限制因素在于使用這些區(qū)塊空間的應(yīng)用。我希望未來(lái)更多的關(guān)注點(diǎn)放在應(yīng)用層，因?yàn)榱鲃?dòng)市場(chǎng)在未來(lái)幾年內(nèi)可能會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)應(yīng)用層而非基礎(chǔ)設(shè)施層。