原文標(biāo)題：Bitcoin Stuck in This Range? Or a Breakout Looms?
原文作者：Markus Thielen，Matrixport 分析師
原文編譯：夫怎么樣，Odaily 星球日?qǐng)?bào)
行業(yè)現(xiàn)狀及關(guān)鍵變量
雖然比特幣市場(chǎng)目前僅低于歷史最高點(diǎn) 7% ，但交易員仍抱怨比特幣走勢(shì)停滯不前。大量BTC正在被轉(zhuǎn)移到交易所，而穩(wěn)定的貨幣動(dòng)量則發(fā)出警告信號(hào)。加密市場(chǎng)成交量下降到 500 1億美元，資本利率只有點(diǎn)正，交易興趣明顯低迷。
美聯(lián)儲(chǔ)政策和通脹數(shù)據(jù)被認(rèn)為是推動(dòng)BTC達(dá)到歷史新高的兩個(gè)關(guān)鍵變量。
6 月 5 當(dāng)天，加拿大央行可能會(huì)啟動(dòng)全球降息周期，為美聯(lián)儲(chǔ)提供參考， 6 月 12 美國(guó)日通脹數(shù)據(jù)需要顯示較低 3.3% BTC只有在通脹率上升時(shí)才能上升。
如下圖所示，BTC資金費(fèi)率(左軸、白色)比較加密貨幣成交量(右軸、紫色、單位:10億美元)：
BTC轉(zhuǎn)移與交易所動(dòng)態(tài)
BTC余量在交易所的急劇下降表明，當(dāng)預(yù)期價(jià)格上漲時(shí)，大家庭將比特幣從交易所移出「屯幣」。
今年 5 月，共計(jì) 88000 BTC被轉(zhuǎn)移到交易所，目前剩下的 250 萬(wàn)枚，創(chuàng) 2018 年 3 月至今的新低。交易所BTC外流始于BTC外流 5 月 15 日，恰逢美國(guó)注冊(cè)投資者管理超越 1 億美元季末 13 F 備案要求后 45 天。
Coinbase 占這些外流的三分之一(2.9萬(wàn) 枚)，十大交易所中有七家顯示外流。在這里。 5 月底，有 50, 000 BTC被轉(zhuǎn)移到交易所。這些數(shù)據(jù)點(diǎn)是看漲的，而且是看漲的。 5 月 27 日算率創(chuàng)出 657 m TH/s 歷史新高(然后稍微回落到) 602 m TH/s），這表明一些采礦活動(dòng)仍在看漲。
礦工和大戶行為分析
從 2023 年 11 月(BTC接近 40, 從000開(kāi)始，比特幣礦工的錢(qián)包余額從 183.5 萬(wàn)枚 BTC 逐漸降低到 180.6 萬(wàn)枚 BTC，直到 4 月 20 日比特幣減半，余額穩(wěn)定了幾周。
然而，在過(guò)去的兩周里，余額的下降有所上升，由于區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)的減少，礦工被迫銷(xiāo)售庫(kù)存以支付運(yùn)營(yíng)成本。比特幣礦工錢(qián)包目前擁有 180.4 萬(wàn)枚 BTC。礦工們繼續(xù)出售BTC。
5 月份，巨鯨(擁有)>10000 枚 BTC）增持了 16.4 萬(wàn)枚 BTC，這是自 2018 年 1 月(第三次牛市高峰)至今的最高月度加持量。鯨魚(yú)（擁有 1000-10000 枚 BTC）則賣(mài)出了 11.8 萬(wàn)枚 BTC，是自 2022 年 12 月（接近低點(diǎn)）以來(lái)的最大銷(xiāo)量。鯊魚(yú)（擁有 100 至 1000 BTC）在 2024 年 2 大量銷(xiāo)售(16.5.5) 萬(wàn)枚 BTC），但在 2024 年 3 大量購(gòu)買(mǎi)(15.9月) 萬(wàn)枚 BTC）。巨鯨對(duì)比特幣的積累和代幣從交易所移動(dòng)是看漲的。
穩(wěn)定貨幣發(fā)行和市場(chǎng)流動(dòng)性
回顧一下， 1970 BTC萬(wàn)流通之間的分布特征： 177 一萬(wàn)件可能丟失(自己 2013 今年數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定)，巨鯨(312) 萬(wàn)枚 BTC，自 2022 年 11 月至今的最高水平)，鯨魚(yú)(480 一萬(wàn)條鯊魚(yú)(3877) 10000)，魚(yú)(10 到 100 BTC， 257 萬(wàn)枚），螃蟹（1 到 10 BTC， 213 萬(wàn)枚）和蝦（<1 BTC， 142 萬(wàn)枚）。這表明BTC持有人至少是BTC持有人 100 BTC(鯊魚(yú))主導(dǎo)市場(chǎng)，但鯨魚(yú)(至少) 1 k BTC）它是最大的持有人類(lèi)別。
已發(fā)行的穩(wěn)定貨幣總額接近 1400 億美元，擁有超過(guò) 1000 萬(wàn)美元的錢(qián)包比例超過(guò)萬(wàn)美元 50% ，這表明，大型投資者正在推動(dòng)穩(wěn)定貨幣（或整體數(shù)字貨幣）市場(chǎng)，而不是散戶投資者。然而，在比特幣減半后兩天，當(dāng)比特幣減半時(shí)， Runes 當(dāng)交易成本達(dá)到峰值時(shí)，鯨魚(yú)(擁有)>1000 萬(wàn)美元)持有的穩(wěn)定貨幣余額從 760 億美元下降到 720 億美金。
錢(qián)夾持有量保持穩(wěn)定，起伏較小。因此， 2024 年 4 月 22 日鯨穩(wěn)定貨幣持有的峰值可能是一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，表明大型投資者要么將其穩(wěn)定貨幣轉(zhuǎn)換為數(shù)字貨幣，要么將其轉(zhuǎn)換為法定貨幣。然而，從新法定貨幣到加密貨幣的資金流入已經(jīng)停止，這令人擔(dān)憂，因?yàn)锽TC一直從BTC開(kāi)始 30, 000 美元漲至 70, 000 美元的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。
下圖所示，BTC(左軸，紫色)對(duì)比 30 天穩(wěn)定幣沖動(dòng)(右軸，白色，單位:10億美元)：
在過(guò)去 30 天內(nèi)，僅 4 億美元穩(wěn)定貨幣凈投入被披露，這令人擔(dān)憂，因?yàn)樽约鹤约阂彩侨绱?2023 年 9 月灰度是正確的 SEC 到目前為止，更積極的穩(wěn)定貨幣供應(yīng)動(dòng)量已經(jīng)消失。
較小的錢(qián)夾(有較小的錢(qián)夾(有較小的錢(qián)夾) 100 萬(wàn)美元）仍在增加其穩(wěn)定貨幣的持有量，要么通過(guò)新的法定貨幣轉(zhuǎn)換為加密貨幣，要么更有可能將數(shù)字貨幣的持有量轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定貨幣（利潤(rùn)或止損）。
結(jié)論
總之，雖然較小的錢(qián)夾仍在增加其穩(wěn)定貨幣的持有量，但鯨魚(yú)正在悄然變得不那么活躍，并將其穩(wěn)定貨幣轉(zhuǎn)化為數(shù)字貨幣（例如） BTC）或者法定貨幣（實(shí)現(xiàn)）。鯨魚(yú)購(gòu)買(mǎi)比特幣和比特幣。 4 月/5 每月大規(guī)模穩(wěn)定幣鍛造同時(shí)發(fā)生。現(xiàn)在鑄幣已經(jīng)暫停，BTC正在從交易所轉(zhuǎn)移。
這使得宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)量成為關(guān)鍵變量。市場(chǎng)需要美聯(lián)儲(chǔ)降息嗎？(不太可能，但是 6 月 5 日加拿大央行會(huì)議可能會(huì)提供初始信號(hào))，要不需要 6 月 12 日通脹數(shù)據(jù)較低(我們認(rèn)為這是可能的 3.3% ），這至少會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)成員至少變成鴿派。否則，BTC可能會(huì)陷入困境 60000 到 73000 美元的范圍。
