作者:Yogita Khatri,The Block;編譯:松雪,金色財經(jīng)
自今年年初以來,交易員一直在買入灰度比特幣信托基金的股票——這些股票的交易價格一直低于其所持比特幣的潛在價值,可能是希望在將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨比特幣ETF后將差價收入囊中。
這意味著許多 GBTC 交易者將尋求在 ETF 轉(zhuǎn)換后套現(xiàn)。 考慮到這一點,摩根大通的分析師研究了 2023 年以來 GBTC 的流入情況,以計算轉(zhuǎn)換后可能出售的股票價值。 他們估計這個數(shù)字約為 27 億美元。
“為了代表自年初以來灰度比特幣信托基金的購買量,我們統(tǒng)計了每日簽名美元交易量,即每日交易量(以千股計)乘以價格乘以價格變化的結(jié)果,以 Nikolaos Panigirtzoglou 為首的摩根大通分析師周四在一份報告中寫道:“如果當天價格上漲,則為正,如果價格下跌,則為負。”
“這種方法估算出,自今年年初以來,(灰度比特幣信托)的累計凈流入約為25億美元。如果加上年初以來的空頭回補,這一數(shù)字將接近27億美元?！?/strong>
分析師表示,假設(shè)大部分購買是由灰度比特幣信托基金成為 ETF 的猜測推動的,那么投資者很可能會在該基金轉(zhuǎn)換為 ETF 后獲利了結(jié)而退出。 資金流出問題的出現(xiàn)是因為投資者顯然在預(yù)期 ETF 轉(zhuǎn)換時以大幅折扣購買了股票,并打算在轉(zhuǎn)換后套利凈資產(chǎn)價值的折扣時獲利。 灰度比特幣信托資產(chǎn)凈值折扣目前自 2021 年 7 月以來首次低于 10%。
至少27億美元
27 億美元的數(shù)字是摩根大通分析師預(yù)計灰度比特幣信托 ETF 轉(zhuǎn)換后的最低流出量。 分析師表示,如果 GBTC 目前 200 個基點的費用在 ETF 轉(zhuǎn)換后沒有大幅下調(diào),則該費用可能會“大幅增加”。
分析師補充道:“一旦 SEC 在美國批準現(xiàn)貨比特幣 ETF,我們預(yù)計競爭將更加激烈,比特幣 ETF 的平均費用將向黃金 ETF 靠攏,目前黃金 ETF 的平均費用約為 50 個基點?！?/strong>
ARK 21Shares 比特幣 ETF 申請表明費用為 80 個基點,這設(shè)定了灰度比特幣信托最初必須降低費用水平,以避免更嚴重的資金外流并保持其作為最大、流動性最強的比特幣基金的主導地位, 分析師指出。 他們表示:“隨著時間的推移,投資者往往會傾向于最具成本效益和流動性最強的 ETF?！?/strong>
資金流出對市場的影響
分析師指出,如果這 27 億美元確實完全退出,那么這種資金外流“當然會給比特幣價格帶來嚴重的下行壓力”。 但他們預(yù)計這筆金額的大部分將轉(zhuǎn)移到其他比特幣產(chǎn)品——例如美國證券交易委員會批準后新創(chuàng)建的現(xiàn)貨比特幣 ETF——如果是這樣,“那么任何負面的市場影響都會更加溫和?！?/p>
他們表示,這將使比特幣基金領(lǐng)域的資產(chǎn)余額從灰度比特幣信托基金的 230 億美元和其他基金的 50 億美元變?yōu)樾磐谢鸬?200 億美元和其他基金的 80 億美元。 他們補充道:“盡管如此,我們認為比特幣價格的風險平衡偏于下行,因為這 27 億美元中的一部分可能會完全退出比特幣領(lǐng)域?！?span style="font-size: 16px;">
幣安的“積極”影響
摩根大通在周四的報告中重申了評論,即幣安與美國機構(gòu)的和解對加密貨幣交易所和行業(yè)來說是“積極的”。 分析師表示,幣安最近的市場份額損失“應(yīng)該會得到遏制,一旦和解,幣安運營和商業(yè)模式的影響變得更加明確,也許會部分扭轉(zhuǎn)加密市場勢頭”。
