在上一篇文章中,我們介紹了比特幣減半周期和如何使用美林時鐘,在這篇文章中,我們將介紹如何從美聯(lián)儲貨幣政策和穩(wěn)定幣角度看資金的流入流出,從而覺察出周期的所處階段。美聯(lián)儲的貨幣政策決定了資金的流向,穩(wěn)定幣市值的變化則反映資金是否流向加密市場。加密市場是否有資金持續(xù)流入,這是判斷牛市是否到來的主要依據(jù)。

二、美聯(lián)儲貨幣政策角度

幣圈是嚴重依賴資金溢出的,而美聯(lián)儲的利率決議將決定流動性的去向,所以了解美聯(lián)儲的貨幣政策十分重要。

1、 美聯(lián)儲職能簡介

美聯(lián)儲即美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng),是美國的中央銀行,英文全稱為 The Federal Reserve System,簡稱 Fed。 它的成立是為了為國家創(chuàng)建一個穩(wěn)定、靈活的貨幣和金融體系。 美聯(lián)儲的主要職責包括:貨幣政策制定、監(jiān)管和監(jiān)督銀行體系、維護金融穩(wěn)定、清算和支付系統(tǒng)。

美國的貨幣政策由美聯(lián)儲制定,所謂的美聯(lián)儲加息和降息,就是調(diào)整美國聯(lián)邦基金利率。美聯(lián)儲每次對利率調(diào)整最少 25 個基點,比如在 2.25%-2.50% 加息 25 個基點,就變成了 2.5%-2.75%,調(diào)整決策是通過聯(lián)邦公開市場委員會 (FOMC) 會議宣布的。

2、 美聯(lián)儲的加息動因

• 防止經(jīng)濟過熱。在經(jīng)濟上行時,容易出現(xiàn)經(jīng)濟過熱的情況,美聯(lián)儲就很可能加息給經(jīng)濟降溫。在這種情況下,加息政策對本國和外國金融市場的沖擊較小。對美國而言,由于處于經(jīng)濟擴張期,企業(yè)的盈利能力不斷提升,融資阻力較小,加息政策對實體經(jīng)濟的沖擊較小;對其他國家而言,由于利率上升導(dǎo)致的資金流出的負面影響被美國經(jīng)濟增長和進口增加的正面影響抵消。
• 降低通脹水平。雖然經(jīng)濟可能處于停滯或下行狀態(tài),但是為了抑制高通脹,美聯(lián)儲也會選擇進行加息。對美國而言,利率的上升會減緩美國經(jīng)濟的復(fù)蘇,企業(yè)融資成本變高,進一步影響企業(yè)的增長;對其他國家而言,加劇了資金的流出,并且需要承擔更高的償債成本,減少了出口
• 貨幣政策調(diào)整的需要。即便沒有出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟過熱和通貨膨脹,美聯(lián)儲也可能因為貨幣政策調(diào)整的需要進行加息。例如,在實行長時間的零利率和量化寬松政策之后,美聯(lián)儲于 2015 年開啟了新一輪的加息,以回歸正常的貨幣政策。

本輪美聯(lián)儲加息原因是降低高通脹。新冠疫情暴發(fā)后,美聯(lián)儲實施了超常規(guī)的財政與貨幣政策。國內(nèi)經(jīng)濟過熱、俄烏沖突造成的國際大宗商品價格上漲以及疫情沖擊下的全球供應(yīng)鏈不暢等因素造成了美國通脹飆升。此外,美聯(lián)儲誤判了高通脹的嚴重性和持續(xù)性,緊縮政策沒有及時出臺,導(dǎo)致其不得不采用矯枉過正的舉措來應(yīng)對高通脹。美聯(lián)儲當前降低通脹的目標是將 CPI(居民消費價格指數(shù),代表了通脹水平)降低到 2%以下,目前 CPI 已經(jīng)降至 3.7%,但在前兩個月有了小幅反彈。

從加息時間看,在 13 個加息周期中,最短的只有 4 個月,最長的則有 69 個月,平均時間不超過兩年。本輪加息于 2022 年 3 月 17 日開始,至今過去了 19 個月;

從加息幅度看,最大加息幅度 15.25%,最小加息幅度只有 1.37%,平均加息幅度 4.74%。本輪加息,聯(lián)邦基準利率從 0.25%到現(xiàn)在的 5.5%,加息幅度達到 5.25%;

從加息節(jié)奏看,1980 年的加息最為陡峭,平均每月加息 2.63%。1963 年和 2015 年的加息節(jié)奏最為緩慢,平均每月分別加息 0.04% 和 0.06%。本輪加息平均每月加息 0.28%,從最開始的加息 0.75%,到 0.5%,再到最近的一次 0.25%,加息速度逐步放緩。

總結(jié):從本輪的加息數(shù)據(jù)來看,加息時間和加息幅度已經(jīng)超過歷年平均值,加息節(jié)奏也在減緩,這說明本輪加息已經(jīng)步入尾聲。但是加息結(jié)束并不意味著馬上減息,最有可能的是維持高利率一段時間,之后美聯(lián)儲會根據(jù) CPI 、PCE、非農(nóng)等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行調(diào)整。

4、貨幣政策如何影響加密市場資金的流入流出

• 加息影響:增加資金的流出速度。利率不斷提高,資金從加密市場加速撤離,流入美元市場。
• 停止加息:資金持續(xù)高速流出。高利率維持階段,資金也維持著高速流出。
• 降息:資金流出速度放緩,但還是在流出,直至流出流入發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

加密市場牛市的增長依賴于資金的溢出效應(yīng),放水最先反映在美股市場上,資金流入美股市場,導(dǎo)致美股開啟一輪牛市,美股市場資金太多溢出至幣圈,幣圈也受影響進入牛市。

我們可以通過美元指數(shù)對美元的強弱有個直觀的了解,從而判斷資金是否從風(fēng)險市場流入美元市場。美聯(lián)儲加息的直接結(jié)果就是市場上資金涌入美元市場,導(dǎo)致資金流出風(fēng)險市場,致使比特幣這種風(fēng)險資產(chǎn)的下跌,而如何衡量美元的強弱就需要用到美元指數(shù)(DXY)。因為美元指數(shù)與比特幣呈現(xiàn)負相關(guān),所以我們可以通過美元指數(shù)判斷未來比特幣的走勢。

從圖中我們可以看到,在上輪牛市的上漲過程中,穩(wěn)定幣持續(xù)凈流入 CEX ,說明資金活躍度較高,交易者看漲情緒強烈;在熊市的下跌過程中,穩(wěn)定幣凈流出額不斷擴大,說明資金逐漸冷卻,活躍度降低,交易者對未來市場不看好,交易欲望減弱。
從數(shù)據(jù)上看,穩(wěn)定幣市值最高峰是 1800 億美元,加密貨幣總市值最高峰是 3 萬億美元。當前穩(wěn)定幣總市值是 1200 億美元,加密貨幣總市值是 1 萬億美元。穩(wěn)定幣市值縮水 33%,加密市場總市值縮水 67%。這表明,行情的轉(zhuǎn)變與穩(wěn)定幣的流入流出是有關(guān)系的。但穩(wěn)定幣市值并沒有像加密市場總市值跌去那么多,說明上輪牛市吸引來的部分資金還未離場,處在觀望中。
同時,這也說明流動性差是個偽命題,在完全自由的市場不需要考慮流動性。如果沒人買,降價就可以,價格降下來自然會有人買,然后流動性就有了。流動性不足,反映的是一個被操縱的市場。本身這個價格是高估的,不想降價還想護盤,就只能維持高價低流動性的狀態(tài)了。
四、總結(jié)
美聯(lián)儲控制著資金的流向,穩(wěn)定幣市值就是加密市場的資金流向看板。想要從周期中獲利,必須時刻關(guān)注美聯(lián)儲的政策動向,它不僅在長期上影響著市場的走向,也對短期內(nèi)的情緒有著巨大影響,容易造成價格的短時劇烈波動。美聯(lián)儲降息之后,資金一定流向幣圈嗎?未必,所以需要看穩(wěn)定幣市值的變化。
經(jīng)過閱讀賺周期的錢(一)、(二),相信大家已經(jīng)對幣圈的牛熊周期有了基本的認識和判斷。在該系列的下一篇中,我們將對牛市的刺激因素進行簡單介紹。
參考文章:
1.為什么我們要關(guān)注美聯(lián)儲加息
2.探尋加密貨幣與美股的關(guān)系:比特幣和美股的相關(guān)性是一張紙嗎?