撰寫:深潮 TechFlow

最近,穩(wěn)定幣賽道又有了新動作。

隱私穩(wěn)定幣協(xié)議 Zephyr 快速崛起,代幣ZEPH 1個月內(nèi)市值上漲 5 倍達(dá)到 3000w美金,它為什么能在競爭激烈的穩(wěn)定幣市場脫穎而出?

首先,Zephyr 基于門羅幣構(gòu)建,甚至連錢包都是相同的。

ZEPH 是協(xié)議的基礎(chǔ)貨幣,總供應(yīng)為 1840 萬,目前流通量為 135 萬。Zephyr 協(xié)議在 RandomX 工作量證明 (PoW) 算法上運行,旨在優(yōu)化通用 CPU 并支持去中心化和平等的挖礦。然而,Zephyr 的出塊時間為 120 秒,其發(fā)射曲線比門羅幣稍慢。做出這一選擇是為了獎勵早期采用者并限制其稀釋,減緩初始排放并減輕對 ZEPH 價格的任何通脹影響,從而增強該算法穩(wěn)定幣系統(tǒng)的穩(wěn)定性。下圖是與比特幣和門羅幣相比的排放:

Zephyr 協(xié)議的核心是一種超額抵押、背后由加密貨幣支持的穩(wěn)定幣協(xié)議,這一概念通過創(chuàng)新的 Djed 協(xié)議得以完善。

DJED 是什么?Djed 受 AgeUSD 啟發(fā),由知名組織 Emurgo、IOHK 和 Ergo 基金會開發(fā),是一個穩(wěn)定機制經(jīng)過驗證的穩(wěn)定幣協(xié)議。

它的原理,可以概括為一個自主銀行,以與目標(biāo)價格掛鉤的價格范圍購買和出售穩(wěn)定幣,并且穩(wěn)定機制經(jīng)過了市場檢驗,目前其背后的zephUSD 基本沒有出現(xiàn)脫錨的情況。

ZEPHYR 如何避免“死亡螺旋”

雖然 Luna 的崩潰已經(jīng)距如今有一段時間,但是“死亡螺旋”仍舊是穩(wěn)定幣繞不開的話題,那么 ZEPHYR 如何避免“死亡螺旋”?

“死亡螺旋”通常是指算法穩(wěn)定幣協(xié)議被迫鑄造過量的基礎(chǔ)代幣以維持其穩(wěn)定幣的掛鉤的情況,從而導(dǎo)致基礎(chǔ)代幣的價值螺旋式下降。

Zephyr 協(xié)議確保不會自發(fā)創(chuàng)建額外的 ZEPH,因為 ZephUSD 的支持是由 ZEPH 在儲備中超額抵押的,而且重要的是:該穩(wěn)定幣的核心機制不是依賴于算法的。ZEPH 的供應(yīng)僅通過定期排放來增長。這樣的做法保障了網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性和價值,因為恒定的排放率消除了可能破壞系統(tǒng)穩(wěn)定的突然通脹沖擊的風(fēng)險。

在其他算法穩(wěn)定協(xié)議中,通常采用自發(fā)且無限制的基礎(chǔ)代幣鑄造來確保穩(wěn)定幣的穩(wěn)定性,從而導(dǎo)致潛在的死亡螺旋。從根本上說,Zephyr 并不遵循這種方法。

Zephyr Protocol v1.0.0

2023 年 10 月 1 日,Zephyr Protocol 實現(xiàn)了關(guān)鍵的硬分叉,Zephyr 區(qū)塊鏈上啟用了兩種新資產(chǎn)。Zephyr 穩(wěn)定美元 ($ZSD) 和 Zephyr 儲備份額 ($ZRS)。

$ZSD 是一種隱私穩(wěn)定幣,ZEPH 提供超額抵押并提供支持。

$ZSD 相對于其他穩(wěn)定幣的主要優(yōu)勢:

• 隱私性:$ZSD 交易中會隱藏金額、收件人和目的地地址。

• 去中心化:其他穩(wěn)定幣(即 USDT)由中心化實體運營,與 DeFi 的去中心化精神背道而馳。

• 無基礎(chǔ)幣通脹:算法穩(wěn)定幣必須鑄造基礎(chǔ)幣來維持其掛鉤,從而導(dǎo)致通貨膨脹。$ZSD 不是通過算法掛鉤的,而是由加密貨幣支持的。

• 超額抵押:在鑄造 $ZSD 時,儲備中需要有 >400% ZEPH 來支持 $ZSD。USDT 由 <1% 的國債支持。

• 事實證明:Zephyr 協(xié)議的靈感來自經(jīng)過驗證的 Djed 協(xié)議,該協(xié)議多年來一直與 SigmaUSD (Ergo) 和 Djed (Cardano) 一起實施。

• 交易費用低:轉(zhuǎn)移 $ZSD 的成本

而 Zephyr 儲備份額 ($ZRS) 持有者在每個區(qū)塊中都會收到一部分區(qū)塊獎勵,作為為 Zephyr 穩(wěn)定美元 ($ZSD) 提供支持的溢價。儲備提供商在價值和采用方面有效地押注于 Zephyr。

對于儲備金提供者的激勵措施:

• 杠桿頭寸:隨著 Zephyr 價格的上漲,儲備中 ZEPH 的價值也意味著有更多的可用權(quán)益

• 轉(zhuǎn)換費:隨著采用率的增長和協(xié)議使用的更頻繁,將會產(chǎn)生更多的費用,從而增加儲備資產(chǎn)。

• 區(qū)塊獎勵:20% 的區(qū)塊獎勵直接進(jìn)入儲備金,支撐儲備金并提供 ZRS 升值的另一個途徑。

• 現(xiàn)貨和 MA 背離:由于 Zephyr 資產(chǎn)的雙重定價,用戶將使用現(xiàn)貨價格和移動均線價格之間“較差”的匯率。該機制用于防止操縱,但還具有幫助儲備的額外好處。

這種激勵結(jié)構(gòu)稱為 Zephyr 協(xié)議上 $ZRS 的“偽質(zhì)押獎勵”。

Zephyr 生態(tài)內(nèi)資產(chǎn)協(xié)作示例

讓我們用兩個用戶場景來理解 Zephyr 協(xié)議的機制和功能。為簡單起見,我們在這些示例中排除了費用和其他附加協(xié)議功能:

場景 1:當(dāng)基礎(chǔ)貨幣 (ZEPH) 價格上漲時

假設(shè) Alice 是一位擁有 100 ZEPH 的用戶,正在尋求價值穩(wěn)定性。

另一邊,Bob 擁有 200 ZEPH,他尋求資產(chǎn)增值,于是押注 ZEPH 的未來價值。

Bob 成為儲備金提供者,將他的 200 ZEPH 存入 Zephyr 協(xié)議并鑄造儲備代幣($ZRS)。只要儲備金高于最低準(zhǔn)備金率,這些代幣就可以隨時兌換為基礎(chǔ) ZEPH 儲備金。

Alice 將她的 100 ZEPH 存入?yún)f(xié)議并鑄造價值 100 美元的穩(wěn)定幣($ZSD)。

現(xiàn)在,總儲備量等于 300 ZEPH。四個星期過去了,ZEPH 的價格上漲了 10%。

Alice 對最近的價格飆升感到興奮,決定結(jié)束他的敞口。她兌換了 100 美元的穩(wěn)定幣并提取了價值 100 美元的 ZEPH。當(dāng) ZEPH 價格為 1.10 美元時,她的穩(wěn)定幣被兌換為 90.90 ZEPH,在協(xié)議儲備中留下 209.1 ZEPH 供后續(xù)使用。

Bob 希望確保利潤,用他的儲備代幣兌換剩余的儲備,收到 209.1 ZEPH。因此,Bob 通過成為儲備提供者,獲利了9.1 ZEPH,而 Alice 通過鑄造穩(wěn)定幣來維持價值穩(wěn)定性。

場景二:當(dāng)基礎(chǔ)貨幣價格下跌時

現(xiàn)在,我們來看看 ZEPH 價格下跌的情況。假設(shè) Alice 和 Bob 一開始擁有與上一個示例相同數(shù)量的穩(wěn)定幣/儲備代幣。四個星期后,ZEPH 的價格下降了 10%。

Alice 決定將她的穩(wěn)定幣兌換為價值 100 美元的 ZEPH。當(dāng) ZEPH 價格為 0.90 美元時,她會收到 111.12 ZEPH,在協(xié)議儲備中留下 188.88 ZEPH。

接下來,Bob 決定關(guān)閉他的儲備代幣敞口,并收到剩余的儲備代幣,收到儲備中剩余的 188.88 ZEPH。在這種情況下,Bob 通過向協(xié)議提供儲備,反而損失了 11.12 ZEPH,而 Alice 通過穩(wěn)定幣($ZSD )保持了相對于美元的價值穩(wěn)定。

從上面的例子也不難看出,Zeph、ZSD、ZRS 相互協(xié)作,形成了一個穩(wěn)定的飛輪:

• Zeph - 有限供應(yīng)的基礎(chǔ)幣
• ZSD - 穩(wěn)定幣
• ZephRSV - 賺取區(qū)塊獎勵和為那些鑄幣和贖回付費的利潤的一部分

然而,隱私幣始終存在監(jiān)管風(fēng)險。許多政府對隱私幣不認(rèn)同,這可能會限制隱私幣對普通加密貨幣用戶的吸引力,這也是 ZEPHYR 目前遭遇的難題。Zephyr 想出的解決方案是與去中心化交易所(DEX)集成,但這種做法是否有效,還有待進(jìn)一步觀察。