城镇化实质推进 2013年中国股市将会稳健上涨

  2012年12月,A股市场强势反弹结束收官之战,并迎来了充满希望的2013年。我们认为,本轮行情可持续3个月至5个月,目标点位在2600点附近。这期间,大盘虽有调整的可能,但在城镇化的大背景下,行情仍会得以延续。

  经济好转 估值见底

  目前,市场对于国内经济从去年四季度底开始企稳已达成一致预期,因此基本面对A股的压制作用基本解除。前期A股走弱的主要原因是投资者信心严重匮乏,因此,市场做多热情回升无疑是当前的最大利好。

  我们认为,宏观经济的探底成功以及政策不确定性的消除,将有效地改善A股市场的估值水平,这通常是熊市结束的信号。数据显示,在本轮行情启动前,A股市场的动态市盈率已跌至8.5倍,风险溢价指数已达到了7.6%的高位。另外,经济温和复苏将推动企业盈利实现正增长,而资本市场的改革则会带来更为持久的政策红利。因此,整体来看2013年A股市场将会获得估值和盈利的双轮驱动。

  QFII底部大量涌入

  在刚刚过去的2012年12月,A股涨幅位居全球前列,一些先知先觉的海外资金成为此轮反弹的赢家。

  数据显示,2012年8月、9月、10月合格境外机构投资者(QFII)账户对沪市股票的单月净买入额分别为2012年前7个月净买入总额的3倍、9倍和10倍。针对沪深300成分股中沪市股票,10月份QFII单月净买入额是2012年前7个月净买入总额的40多倍。与此同时,QFII开户数也大幅增加。在12月3日A股创出近四年来收盘低点当天,离岸中国股票基金的资金净流入创下天量,将最近三个月的资金流入推向了一个新高潮。

  非常巧合的是,QFII加速进场正好与A股的底部相吻合。数据显示,上证指数自2012年8月底、9月初开始步入筑底期,在底部区域徘徊3个多月,于12月4日创出1949点新低后开始回升,并于年末发动了一轮冬季攻势。虽然由于额度控制的原因,目前QFII和人民币合格境外机构投资者(RQFII)在境内的投资额只有不到3000亿元人民币,但借助海外发达的金融衍生工具,海外资金已经成为影响A股走势的重要力量。

  城镇化实质推进

  从经济增长动力看,目前出口下滑严重,经济结构面临转型。而未来我国经济企稳回升动力主要来自于政府主导的基建、房地产投资以及消费需求的回升。目前经济底已探明,政策取向将逐步明朗,城镇化将是中国经济未来发展的主要动力。因此,城镇化题材成为本轮行情的最大热点。

  我们认为,由于股市的供需矛盾还没有得到根本解决,因此股市走出大牛市的可能性不大。不过,随着人民币国际化步伐的加快,改革仍是关注的重点,城镇化、美丽中国、生态文明建设是经济复苏的希望所在,也是行情演绎的希望所在。经济转型仍会出现阵痛期,A股市场主要表现为结构性和个股的机会。

  我们认为,作为未来10年最重要的政策及经济发展方向,城镇化还将不断得到实质性的推进。在这一过程中,A股市场还将不断上行,投资者可继续关注此类概念的进一步演绎。

  后市仍将继续上行

  我们认为,2013年上半年反弹仍是主基调。

  从技术面来看,2012年上证指数年K线为低位阳星,非常可能是“希望之星”,这也意味着上涨势头有望在2013年上半年得以延续。此外,上证指数月K线也已经脱离了去年下半年的下降通道,虽然股指在2300点上方存在较大压力,但整固后仍有上行机会。

  短期而言,本周五出现本轮行情以来最大的单日调整,后市仍有惯性下跌的可能。不过,近期沪市成交额一直维持在1000亿元之上,个股也保持了很高的活跃度。因此,投资者在操作上不必过分杀跌。 (中航证券分析师孙江波)