难跌,11月钢价能否逆袭年内新高度?

  截止28日,10月钢价走出持续反弹的态势,钢材综合价格指数月环比上涨6.88%。分品种看,长材价格指数上涨7.19%,扁平材价格指数上涨6.56%。铁矿石价格也走出震荡上行的态势,综合价格指数月环比上涨5.35%,其中进口矿价格指数上涨7.78%,国产矿价格指数上涨2.00%。实际走势比预期要强。展望11月钢铁市场,供需仍有可能保持良好的态势,钢铁价格上有压力,下有支撑,偏强运行的概率较大。

  宏观经济企稳迹象明显,对钢材消费构成支撑。主要表现在三个方面:

  一是投资企稳。前9月固定资产投资同比增速8.2%,环比前8月回升0.1个百分点。9月当月投资增速达到9%,比8月加快了0.8个百分点。跟钢铁消费密切相关的制造业投资,前9月增速达到3.1%,比前8月加快了0.3个百分点。9月增速达到5.1%,比8月加快了3个百分点,比去年同期加快了0.5个百分点,自7月以来当月投资增速连续三个月回升。前9月民间投资增速2.5%,比前8月加快了0.4个百分点,结束了持续回落的走势。9月当月投资增速达到4.5%,比8月快了2.2个百分点。基建投资也保持了19.4%的增长。

  二是工业品出厂价格指数(PPI)转正。9月PPI环比回升0.5个百分点,同比上涨0.1个百分点,结束了54个月的持续回落态势。工业品价格的上涨,为企业经营扩张及盈利提升奠定了基础。三是企业盈利好转。前9月规模以上工业企业实现利润总额同比增长8.4%,比上半年加快2.2个百分点,7-8月增长15.2%,9月央企利润同比增长27%。企业盈利好转,为带动投资提供了动力来源。无论是投资企稳也好,还是企业盈利好转,都对钢材的消费或潜在消费构成支撑。

  9月新增社会融资总量达到1.72万亿,同比多增3638亿。其中非居民中长贷新增5713亿,说明经济企稳带动企业融资需求回升。9月财政收入同比增速反弹至4.9%,财政支出同比增速小幅上升至11.3%,反映财政政策仍较积极,对稳增长起到重要作用。

  受地产销量高增长对家电需求的提振,9月空调厂家销量增速继续走高至30.1%。9月产业在线空调厂家存销比0.65,虽季节性回升,但仍处于历年同期偏低水平。9月汽车产量同比增速创新高至31.5%,中汽协、乘联会口径下厂家销量增速均再创新高。9月汽车经销商库存系数降至1.13,创8个月新低、历年同期新低。10月前三周乘联会狭义乘用车批发销量同比增长27%。9月挖掘机销量当月同比增速71.4%,创2010年3月以来新高,环比增速24.9%,也处于历年较高水平。挖掘机销量是一个很好的经济先行指标,预计短期内基建投资仍将保持良好的增速。

  钢材低库存支撑钢价。国庆节后,钢厂库存和社会库存,都出现大幅下降,节后两周库存分别下降113.3和90.2万吨,至月底仍在继续下降,接近历史最低水平。从供应上看,163家钢厂高炉产能利用率持续回落至84.3%,随着唐山去产能的进一步落实,环保督察的开展,钢厂减产检修,11月供给持续回落的概率较大,供需平衡有望进一步阶段性趋好。

  成本支撑钢价。由于钢厂煤、焦可用库存天数持续下降,供应仍然偏紧,11月仍有小幅上行空间;而铁矿石在原燃材料价格持续、大幅上涨的带动下也初现补涨行情,这无疑将继续推升了钢材成本。根据盈利模型,截至10月28日,全国螺纹的平均盈利水平只有31元/吨左右,中厚板亏损30元/吨,在社会库存和钢厂库存都不高的情况下,钢厂降价销售的压力不大。短期流动性偏紧,资金占用成本上升。

  然而,随着房屋新开工面积和施工面积增速的显著回落,基建投资增长乏力,调查的10月建筑材成交量跟9月基本持平,要谨防需求回落大于预期,供给下降小于预期。此外,如果期货价格继续上行,成品材套保的压力加大,可能对现货价格构成压力。

  总之,11月钢铁市场,受成本以及低库存的支撑,下行空间有限;而随着传统淡季的到来,需求面临回落风险,上行的幅度也有限,综合来看,偏强运行的概率较高。